中泰证券-房地产行业周报：多地继续推出复工复产政策，公募REITs试点破冰-200510

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　　投资要点
　　行业跟踪：
　　一手房：成交环比增速-45.82%，同比增速-43.72%（按面积）
　　本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积248.70万方，环比增速-45.82%，同比增速-43.72%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为-42.00%，-48.90%，-42.17%；同比增速分别为-22.36%，-37.86%，-57.87%。
　　二手房：成交环比增速-66.55%，同比增速-52.97%（按面积）
　　本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积58.37万方，环比增速-66.55%，同比增速-52.97%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为-74.21%，-58.12%，-80.73%；同比增速分别为-56.39%，-48.78%，-67.17%。
　　库存：可售面积环比增速-1.06%（按面积）
　　本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计6013.96万方，环比增速-1.06%，去化周期43.29周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-1.87%，-0.21%，-0.78%。一线、二线、三线去化周期分别为58.79周，32.67周，41.84周。
　　10个重点城市推盘分析（数据来源：中指）
　　根据中指监测数据，（2020年4月27日至2020年5月3日）重点城市共开盘84个项目，合计推出房源14133套，其中一线城市开盘3495套、占比24.73%；开盘项目平均去化率为65.9%，其中二线城市平均去化率为61.9%。
　　投资建议：本周，我们高频跟踪的40大中城市一手房成交环比增速45.82%，同比增速-43.72%；二手房成交环比增速-66.55%，同比增速-52.97%；重点城市去化率为65.9%，较上周提升5.40pct。数据环比同比均有所下滑，其中有部分城市未更新假期的成交数据的原因；从个别重点城市的成交数据看，五一假期整体销售还是较为可观的。
　　政策方面，随着国内疫情的逐步稳定，各地政府陆续出台维稳政策：浙江、北京、山东、武汉、东莞等地为推动复工复产推出房地产新政，优化办理程序；湖南郴州市对年内购买新建商品房给予契税奖励；海南向引进人才推出安居型商品住房；广州、东莞提高住房公积金提取比例，缓解住房压力。此外，4月30日，中国证监会与国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，本次REITs试点对房地产行业来说，物流仓储及园区相关企业有望受益；从国际范围看，REITs的主要业态是住宅和商业地产，基础设施类占比并不高，未来REITs试点不排除进一步延伸至住宅和商业地产项目，来进一步盘活存量资产。
　　配置建议：目前，房地产板块估值处历史底部，回溯历史，估值底部对应基本面与政策的底部；现阶段行业基本面持续修复，政策与货币环境均稳中有松，估值下行空间已较为有限，上行修复概率更高；同时，龙头房企业绩有保障，建议积极把握当前板块估值修复期及龙头公司业绩有相对确定性优势的投资机会。推荐基本面优异，现金流充足且拥有整合资源能力的行业龙头：万科、保利、融创中国、华夏幸福、旭辉控股集团、新城控股；物业服务板块建议关注保利物业、招商积余、永升生活服务。
　　风险提示：房地产复工不及预期，国内输入性病例增加。