财信证券-有色金属行业月度报告：特斯拉仍有超预期可能，关注黄金、钴配置价值-200511

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　　4月份有色金属板块情况：（1）基本金属：短期来看，基本金属价格向上动力较弱，随着海外疫情的逐步控制，价格有望出现反弹，但是未来价格走势仍需观察供需结构的变化。（2）贵金属：从货币角度，在当前全球经济停滞的时点，货币的超发来挽救经济或是无赖之举，货币的超发或将推升黄金价格。从商品角度，黄金供给往往偏向刚性，需求中的投资需求弹性很大。我们看好资产端的美国实际利率下调、经济端的美元指数下调带来的黄金的投资机会。（3）稀有金属：消费电池在疫情的影响下原先春季的小高峰预计推迟至年中，未来在消费电池和新能源汽车行业的复苏下，钴价有望继续攀升，当前需要重视钴的配置价值。
　　4月份新能源汽车板块情况：2020年1-3月份新能源汽车累计销量为11.40万辆，相比去年同期的29.89万辆同比下滑62%。动力电池3月份装车量2.76GWh，同比下降46%。海外方面，我们认为4-5月份或是欧美地区新能源车销量最差时刻。在疫情得到控制后仍有望继续保持增长。短期需要重视特斯拉后续超预期可能性带来的板块行情催化，总的来看，我们认为二季度是新能源车的政策底，下半年的增长确定性较高。
　　投资策略：建议关注贵金属领域的山东黄金；新能源汽车领域，建议关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、新宙邦；新材料领域，建议关注博威合金；钴领域，关注华友钴业。行业方面，维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：（1）有色金属产品价格下跌；（2）新能源汽车产销量不及预期；（3）插电式混合动力汽车发展超预期；（4）新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷；（5）动力电池技术发生重大变更；（6）全球基钦周期节奏走弱。