华安证券-生物医药行业新冠疫苗研发系列报告：各技术平台在COVID~19疫苗研发中的应用及其进展-200511

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　　主要观点：
　　SARS和MERS研发经验为COVID-19疫苗研发快速推进提供较好基础
　　COVID-19是与SARS和MERS结构相似的冠状病毒，全基因组序列上与SARS有79%左右的相似性，且感染路径形同，因此COVID-19可借鉴之前SARS和MERS的疫苗开发经验，在动物模型、抗原位点、佐剂等的选择上优化，并结合新的技术开发疫苗，优选出促进T细胞免疫和中和抗体产生的疫苗，达到最优免疫效果。
　　传统疫苗研发平台技术成熟，创新研发平台的加入提高COVID-19疫苗研发成功概率
　　传统疫苗研发平台上，全球已有70余种疫苗上市，相关技术成熟稳定，但须知疫苗的免疫反应不仅与抗原，更与疫苗自身有关，才能开发出安全有效的疫苗，创新疫苗研发平台弥补了传统技术的不足，或可与传统技术形成互补，且为安全、有效的疫苗开发提供了更多选择。目前基于传统疫苗研发技术和新型疫苗技术的在研COVID-19疫苗项目有多个，在全球合作背景下，其中至少一款成功概率较大。
　　SARS动物模型中肺部浸润和ADE效应需COVID-19疫苗开发时警惕
　　科学家在研发SARS疫苗时，发现动物模型部分发生肺部浸润的病理学免疫反应，或者出现抗体依赖感染增强效应（ADE），这在埃博拉疫苗等其他疫苗研发时也有碰到，COVID-19疫苗开发因疫情紧迫，基础研究夯实不够，需警惕后期疫苗临床试验或使用中出现此类未知风险。中国团队最新研究显示，非人灵长类动物模型接种COVID-19灭活疫苗29天仍未发现其的病理学特征。
　　我国开展COVID-19疫苗研发的技术路线多，进展较快
　　我国疫苗事业虽然发展较晚，但传统研发技术依然成熟，部分创新企业技术也较为领先，目前进展靠前。且通过合作开发，我国也参与到更多创新平台的疫苗研发中。
　　投资建议
　　建议关注中国疫苗上市公司COVID-19疫苗研发进展。
　　风险提示
　　研发失败的风险：COVID-19为新疫苗，基础研究不充分，且当前疫情紧急，临床推进较快，后期仍可能失败；候选疫苗面临患者不足的风险：SARS和MERS疫苗后期因疫情消失，候选疫苗无法开展临床，COVID-19后期可能面临类似风险；市场波动风险：疫苗研发前景不明，疫情带来的生产停顿等导致市场波动。