山西证券-山证策略~A股行业比较周报-200511

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　　本周行业配置：
　　超配：农业（种子、鸡、猪）、大基建（建筑、建材、机械、钢铁）、汽车、黄金、医药
　　标配：房地产、食品饮料、电力、通信、零售、非银、石化、煤炭、银行、计算机、交运
　　低配：家电、传媒、电子
　　行业配置上周表现：上周整体稳定，组合周β接近1，绝对回报上升0.83%，至38.06%，相对回报为39.12%上升1.94%。
　　估值：沪深300、上证IAPE回归均值，估值修复基本到位。上证50IAPE自-2STD大幅反弹，目前处于合理估值范围。中小板IAPE已经达到1STD，达到2017年估值高点附近。因国债利率大幅回升，股息率模型显示市场短期向下压力较大。
　　货币&利率：流动性开始收缩，估值预期面临修正。
　　上游：
　　原油需求回升，库存增速开始放缓
　　首现负利率，继续看好贵金属
　　海外疫情影响铁矿石供给，库存再度向下
　　中游：
　　钢价迎来拐点
　　水泥走高玻璃翻转，建材需求走强
　　机械高景气延续
　　下游：
　　地产销售开始活跃，核心城市房价企稳回升
　　家电供给恢复大于销售，行业仍将继续承压
　　汽车销售转强超预期，重卡景气度上升
　　种业整体后市仍具备机会，畜禽养殖供给恢复有望成为两会重点，板块有主题刺激机会
　　TMT：
　　半导体复苏放缓，海外重启经济开始修复内存、芯片供需短期不平衡局面
　　软件销售开始反弹，云经济重回高景气区间
　　电影票房仍未恢复，企业巨头开始调降广告预算