华创证券-环保及公用事业行业周报：初探日本垃圾分类进程，多地垃圾分类与土壤修复政策推进-200511

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　　一周市场回顾
　　上周沪深300指数上涨1.30%，电力及公用事业指数上涨0.54%，周相对收益率-0.76%。
　　上周跟踪研究
　　1、从日本经验看中国垃圾分类行业潜在方向
　　（1）东京都垃圾减量上世纪80-90年代开启。计划到1996年，实现一般废弃物中的“定点收集”垃圾量削减10%，“自送垃圾”减少22.5%，年垃圾总量控制在532万吨。一般废弃物分为企事业垃圾和居民生活垃圾。其中企事业垃圾特许经营企业的市场份额逐年上升，垃圾收转市场化率提升。但企事业垃圾混入生活垃圾享受政府“无偿回收”现象依然显著，成为减量难点。
　　（2）企事业类垃圾减量：强制收费结合市场化推进。日本广岛与仙台贡献成功经验：广岛针对企事业垃圾采取强行检查、强迫处理的手段，要求企事业单位照章付费；仙台通过垃圾桶/袋区分生活垃圾和企事业垃圾，将处理费包含在垃圾袋费用中，实现直接前端收费。家庭生活垃圾减量：地方环卫与民间回收体系成熟。其中垃圾分类各地采用灵活化和因地制宜政策，但也曾遇到多重问题；民间回收体系受政府补贴力度大得以延续。
　　（3）日本发展思路给国内垃圾分类工作提供了充足政策空间。日本垃圾分类和减量具有企事业与居民区分、逐步细化的特点。企业以收钱和管制为主、居民以奖励和疏导为主，并根据区域、地方禀赋等灵活调整。此外，日本垃圾分类尝试中社会资本作用显著，为国内环卫服务业务扩张提供思路。
　　2、垃圾分类与土壤修复政策多地进一步推进
　　近日，河南政府发布《关于做好农用地土壤污染防治和粮食安全工作的通知》，强调重点重金属企业排查整治与省级土壤防治基金建立；山东发布《山东省2020年土壤污染防治工作计划》，计划到2020年年底，全省受污染耕地安全利用率达到91%左右，污染地块安全利用率不低于90%；贵阳市发布《贵阳市2020年生活垃圾分类工作实施方案》，提出2020年全市范围内实现生活垃圾分类设施覆盖率达到90%，制度覆盖率达到90%以上。
　　投资组合
　　推荐环保核心组合：龙马环卫、上海环境、瀚蓝环境、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、天伦燃气（H）、新奥股份。
　　风险提示
　　疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。