华西证券-看两会，电子行业篇：国产半导体迎结构化机遇，5G建设提速-200511

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　　芯片国产化+5G*电子是结构化机遇“2条产业链”
　　整体上看，电子产业链中“量价齐升”是最核心的产业机遇，未来很长一段时间或将体现在“2条链”，即芯片国产链和5G电子产业链（特别是射频部分）上，现象上将有一批优质企业实现由小做大，由大做强，由国内到全球的快速发展过程，这是智能手机发展红利之后，对于本土企业的特有发展机遇！“蓝图”正在开始采用“订单”形式兑现！中期以上维度看，不论是国产替代推动还是产业链已有技术储备发酵，能够确定的是，已经会做的科技产品，预计未来会做的更好。
　　新基建驱动国产半导体迎结构化机遇，加快进口替代步伐
　　根据2019年政府工作报告，明确了5G、人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位，可望加速国内科技创新的时程，叠加半导体产业化的结构机遇，有望加速进口替代的步伐，中国大陆在双重结构化机遇下，产业具备显著的跨周期发展属性。手机和各类物联网等存量巨大的电子产品核心芯片替代率仍旧较低，在存储器、功率器件、通用代工领域皆有量产导入的战略机遇。在区域发展结构化方面，资本开支和需求结构化综合拉动中国大陆区域持续稳健高速成长。
　　坚定看好科技基建加速之下的5G换机大周期，一季度蛰伏，展望全年积极乐观，头部集中加速
　　5G基站建设速度和总量乐观，催动5G网络加快成熟，有望迎来5G手机销售的集中爆发。站在当前时点，即将陆续迎来苹果手机SE 2代、华为P40系列、OPPOFind2、Realme X50Pro、红米K30 Pro等各大品牌新品发布会，产业链积极备货，业绩有望在二三四季度持续释放。与此同时，供应链公司行业集中度有望进一步提升，利好头部厂商。据工信部数据，2月26日全国中小企业复工率为32.8%，7个省份超过40%。据中企联数据，2月20日中国制造业500强企业复工率97%，平均员工到岗率66%。可以看到，在疫情过程中，制造业500强企业复工率远高于中小企业，意味着在疫情结束后，头部企业将具备更快的恢复能力。
　　风险提示
　　宏观经济下行，系统性风险；5G商用进展低于预期，5G终端出货量不及预期。