兴业研究-银行资产配置观察第9期：银行金融债投资策略-200510

《兴业研究-银行资产配置观察第9期：银行金融债投资策略-200510（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业研究-银行资产配置观察第9期：银行金融债投资策略-200510（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　摘要
　　银行金融债市场目前容量1.7万亿，银行表内自营的比例在60%，基金、银行理财等资管占比合计40%。低风险占用和税收优势是驱动银行自营和基金对金融债的投资主要因素。
　　发行方式上，目前市场化与互持兼而有之。市场化发行可能发行成本略高，但由于更为贴近二级估值，对投资者保护更好，益于形成可持续的投融关系。
　　收益水平来看，目前金融债利率处于历史底部。与投资国开债相比，目前价差能够有效覆盖资本成本。如果一级市场能够以市场化价格获取，保护更为充分。
　　相对而言，选择18-19年发行的国股、头部城农商老券，借助更高的票息或可抵御未来可能的利率波动。同时，随着到期日缩短，还有骑乘收益可期。
　　2019年的银行风险事件打破了同业刚兑，涉事银行的金融债也被打折处理。对于金融债，我们更需要关注主体整体资本的厚度，以防止由于资产质量问题将资本防线打穿，进而导致金融债权出现损失。
　　关键词：资产配置，银行金融债