上海证券-晶盛机电-300316-在手订单充足，保障未来增长-200511

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　　公司动态事项
　　1、公司发布2019年年报，2019年实现收入31.10亿元，yoy+22.64%；归母净利润6.37亿元，yoy+9.49%。
　　2、公司发布2020Q1财报，2020Q1年实现收入7.16亿元，yoy+26.13%；归母净利润1.34亿元，yoy+6.27%。
　　事项点评
　　业绩重回增长通道，在手订单充足
　　公司收入端在2019Q3重回增长通道，在2020Q1疫情影响下，收入端也能保持正增长，在于公司在手订单不断转化为收入。2019年毛利率为35.55%，同比下降，但是净利率依然能够保持20%的高水平。从订单来看，截止2019年末，公司未完成合同总计为35.65亿元（含税），去年同期为26.74亿元（含税），充足的订单保证了公司未来的业绩增长。公司2019年存货为13.89亿元，预收账款为10.07亿元；2020Q1存货为14.61亿元，预收账款为8.89亿元，再次验证了公司在手订单的充沛。
　　光伏设备和半导体设备未来依然值得期待
　　光伏行业，从整体需求来看，疫情影响全球2020年光伏装机，单晶硅片预计阶段性产能过剩。但是从未来看，随着光伏装机渗透率的提高，单晶硅片的产能依然紧缺。2019年公司全年新签订光伏设备订单超过37亿元，2020年3月份公司再次中标中环五期第二批的14.25亿元订单，目前公司光伏设备在手订单充足。从半导体设备来看，在供需矛盾突出的背景下，半导体硅晶圆国产化是长期趋势，随着上海硅产业、上海合晶等硅晶圆企业纷纷登录资本市场，预计未来国产化有望加速，设备企业将长期受益。公司目前的半导体单晶炉、抛光机、研磨机等设备陆续进入国内主流半导体材料厂商，2019年末公司未完成半导体设备订单为4.4亿元（含税），未来公司的半导体设备依然值得期待。
　　投资建议
　　预测公司2020/2021/2022年销售收入为38.34、48.39、63.76亿元，归母净利润8.21、9.91、13.30亿元，EPS为0.64、0.77、1.04元，对应的PE为36.7、30.4、22.7倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示:光伏行业需求下滑，半导体设备国产化替代不及预期。