上海证券-一季度FOF资产配置趋均衡，目标风险基金优势凸显-200511

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　　主要观点
　　截止2020年一季度末，公募FOF共成立91只（以主代码记，下同），合计份额为437.81亿份，其中普通型FOF产品数量扩容至21只，合计份额157.41亿份，份额占全部FOF份额的35.95%，较2019年二季度末的12.30%大幅提升。从单月成立情况来看，今年以来普通FOF的发行有所回暖，2020年4月，新成立FOF产品8只，成立份额45.05亿份。其中普通FOF4只，共募集25.82亿份。
　　在震荡市场行情下，采取目标风险策略的基金中基金体现出较强的回撤控制能力，整体波动率较小。从获取超额收益的能力来看，采取目标日期策略的基金超越业绩比较基准的占比较高。
　　根据2020年前成立的公募FOF一季度持仓，从持有各类型子基金的数量来看，公募FOF资产配置更趋均衡，债券型子基金数量占全部持基的46%，权益类子基金占比47%；从持有市值来看，一季度FOF加大债券基金持有比例，债券基金被持有总市值占FOF全部持有基金市值的七成。从FOF重仓持有子基金的内外部情况来看，近五成FOF以持有外部基金为主，两成左右FOF以重仓自家产品为主。FOF持有的外部基金中，易方达、广发、中欧等大中型基金公司旗下产品备受青睐。具体到子基金来看，FOF对综合管理能力突出的子基金持有集中度较高，易方达信用债、富国信用债、易方达高等级信用债和海富通阿尔法对冲均被超过10只FOF基金重仓持有。