中诚信国际-2020年延期披露年报发行人分析：疫情影响下，年报“迟到”发行人有哪些特点？-200509

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　　2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，大部分企业或审计机构无法按原计划完成审计工作，导致年报出具时间延迟的发债企业家数明显多于往年；而个别企业也因破产重整、更改会计师事务所等因素宣布延期披露年报。为进一步分析延期披露年报发行人的特征及其潜在的信用风险，本文以截至2020年4月30日公开披露延期披露年报公告的651家发行人为样本，从区域分布、行业分布、企业性质、主体等级、年内发债情况、最近一期财务表现等方面进行分析。
　　债券市场延期披露年报发行人特征
　　区域分布：受疫情管控延迟复工影响，湖北省延期披露年报发行人数量最多；
　　行业分布：基投行业延期披露年报发行人数量将近六成；
　　企业性质：地方国有企业占比将近80%；
　　主体等级：延期披露年报发行人主要集中在AA级别；
　　新发债情况：近四成延期披露年报发行人年内发行新债。
　　债券市场延期披露年报发行人财务表现
　　根据样本内发行人最近一期财务表现，可以看出延期披露年报发行人的盈利能力水平普遍表现一般，杠杆率水平整体偏高，且短期债务呈现扩张趋势，但货币资金普遍呈现缩减态势，样本企业短期债务偿付能力呈现弱化迹象。具体来看，经营状况方面，将近九成的发行人在2019年上半年或前三季度净利润为正，盈利的发行人占比较高；但有超过七成的发行人经营活动现金净流入环比有所减少。资本债务结构方面，从资产负债率分布情况来看，样本内发行人资产负债率水平主要集中在50%-70%之间，占比超过一半，高杠杆（资产负债率≥70%）的发行人数占比达到20%。短期债务规模方面，样本内发行人短期债务规模环比增加的家数占比超过90%。与此同时，货币资金环比缩减的发行人数量占比达到55%。并且货币资金对短期债务覆盖能力环比下降的发行人占比达到87%，可见样本内发行人短期偿债能力处于弱化趋势。