兴业研究-司库策略谈第147期：近期银行资金利率观察-200510

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　　摘要
　　流动性持续宽松，资金利率经历了整整一个季度的大幅下移，低位价格体系建立，短期或将在这个新箱体内震荡整理。
　　着眼银行负债全局，市场化负债是目前的成本洼地，当前仍是改善银行负债结构和成本水平的最主要着力点，而这也越来越成为机构普遍的行动方向。表外理财成本依旧高位，应当加减法并举，加法顺应资产配置需要，提供长期限产品，使高成本得其所；减法则应和同业机构协商以合理节奏下调短期限品种的成本。
　　流动性提示及下周操作策略
　　下周，公开市场2000亿MLF到期，中小银行定向降准2000亿周四落地，政府债净缴款1913亿，资本债缴款850亿，NCD到期量4334亿；
　　5月利率债供给高峰持续，当周供给量（考虑资本债）逼近3000亿，下周增量资金目前仅有第二批中小行降准，MLF到期或超量续作；
　　NCD到期量同样进一步放大，但目前资产运作充分性存疑，换量迫切性一般，利率反弹高度相对有限；
　　票据月初反弹力度有限，相较NCD比价优势已经大大下降，未来或可逐步止盈；
　　关键词：资产负债管理