一德期货-【一德有色铅周报】-200511

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　　本周重点数据及摘要
　　（1）原料矿：本周国产50品位铅精矿主流成交价格在2000-2300元/金属吨，进口TC报价多在130-150美元/干吨，价格出现小幅松动。截至本周五，目前50品位铅精矿加工费河南地区2000-2300元/金属吨，云南地区2000-2100元/金属吨，内蒙2100-2300元/金属吨。进口铅精矿到港量为2.80万吨，较上周统计增加0.4万吨。
　　（2）产量：2020年4月全国原生铅产量26.2万吨，环比上升9.34%，同比上升1.05%。1-4月累计产量同比下降4.3%。4月原生铅产量延续增势，除去3月复工冶炼企业的产量在4月继续爬坡，同时河南豫光、湖南金贵、西部矿业等企业检修后恢复，期间虽存在少数企业于4月中下旬起开始常规检修，但对整体产量影响不大。5月多数原生铅企业生产基本正常，且部分企业随设备故障问题解除，其5月产量小幅增加。而5月，国内亦是有部分原生铅企业进入检修状态，如安徽铜冠、赤峰山金、云南蒙自等。综合看，5月原生铅产量整体变化不大，SMM预计5月原生铅产量环比下降至25.4万吨。
　　（3）现货方面：本周现货主流运行在14300-14400元/吨。本周铅价震荡运行，炼厂库存依然保持低位，但炼厂散单报价升水走低，实际消费转弱，截止周五，散单主流市场报至SMM1#铅均价升水贴水50元/吨到平水出厂；贸易市场，流通货源依然较为有限，持货商多跟盘报高升水，截止周五，报至对2006合约升水450-500元/吨；再生铅本周在市场流通量增多，截止周五，含税再生精铅主流报价对SMM1#铅均价贴水150-200元/吨出厂，个别地区有贴水250元/吨及以上的出厂报价。
　　（4）库存：交易所库存，5月8日上期所锌库存0.6万吨，较节前减少0.02万吨，5月7日LME库存7.4万吨，较节前增加0.1万吨。
　　（5）下游：下游蓄电池开工率较上周略降，部分企业反应终端促销效果慢，整体新电池库存仍处于高位，大型电池厂的成品库存仍处于35天以上。多数蓄电池企业担心后期市场，对于原料采购偏向谨慎，此举也致使近期市场铅锭贴水扩大。
　　【投资逻辑】：目前海外疫情有所缓解，预计前期停产铅锌矿企将逐步复产，但受船期影响，前期停产的矿企或导致近期原生铅原料供应受到一定影响。国内方面，原生铅企业近期开始逐步检修，而再生铅企业开始逐步恢复产量，而下游逐步进入消费淡季，淡季铅酸蓄电池降价促销，终端铅蓄电池出现累库迹象，铅市库存或将迎来拐点。另外由于海外疫情影响，汽车电池消费一般，出口订单也面临取消风险，预计短期铅价或面临近强远弱格局。
　　【投资策略】：建议投资者可逢高布局空单，另外可关注铅的进口盈利情况，同时关注再生铅复产情况与库存变化情况。