南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-200511

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　　摘要
　　本周PTA冲高回落，TA009周五报收3492全周涨86（+2.52%），现货加工费小幅压缩至730元/吨附近。本周乙二醇高开低走，EG009周五报收3628全周涨0（+0.00%），外盘石脑油制乙二醇利润62.5美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1007元/吨左右。供应面，本周PTA平均开工率在83.2%，较上期上升0.9%；实时开工率在83.2%，实时有效开工率88.9%；国内乙二醇周平均开工负荷在62.2%，较上期上升0.68%，其中煤制乙二醇开工负荷增3.89%至42.54%。库存方面，PTA流通库存（不含仓单）上升11万吨至248.8万吨；华东主港地区MEG港口库存约125.9万吨，环比上期增加8.5万吨；下游聚酯产销火热库存继续下滑。
　　节后归来首日，受原油上涨提振，聚酯工厂存追涨情绪，现货成交放量，基差有所走强，其后盘面震荡，市场买气回落，基差随之小幅走弱。油价表现强势，上游PX成本支撑尚可，目前亚洲装置检修及重启并存，但国内产出处于偏高水平，供需前景不容乐观，场内交投偏谨慎为主，短期PX-石脑油价差再度回探至低位，工厂运行压力增强，存在修复可能，预计PX商谈稳中小涨。欧美地区渐进式复工带来需求端预期改善，叠加成本端走强，再度激发了加弹织造企业的抄底热情，经过清明和五一这两波脉冲式备货后，其中投机的成分较重，当前织造环节原料涤丝库存处于高位，但江浙织机整体开机率远低于往年同期水平，若订单无显著好转的话，后续补货动力偏弱。涤丝库存的顺利向下转移，加之现金流的恢复，使得聚酯环节压力进一步减轻，短期开工维持稳定。而供应端，受到偏高的加工费提振，计划内的检修较少，难见收缩迹象，短期成本端上行以及市场情绪的改善助推PTA上涨，但供需面压力依然存在，油价对PTA的提振作用趋于弱化，上行阻力增强，上方压力3550-3620区域。TA9-1价差低位有所回升，继续上行动力不足，可在[-140，-160]区间做价差。
　　乙二醇方面，节后盘面高开低走，高位买盘跟进谨慎，场内现货成交多围绕3480-3560元/吨展开，现货基差小幅收窄，至周五多维持在-（160-175）元/吨。本周华东主港地区MEG港口库存环比上期增加8.5万吨，5月6日至5月10日预计到货总量在20.3万吨附近，但因大风天气存封航动作，船只到港多有延误，滞港现象依然严重，预计下周港口累库幅度放缓。供应环节，国内乙二醇负荷处于偏低位，而下游聚酯开工维持稳定，供需面压力缓和，市场心态出现好转。加之原油价格的强势拉涨，乙二醇迎来一波修复性反弹行情，但高库存现状短时间内难以有效化解，多空高位分歧明显，市场追高意愿不足，短期价格偏强震荡，操作上低吸高抛为主，关注上方3700-3780区域压力，下方支撑3580。