南华期货-有色金属需（锌）周报：上行受限-200511

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　　本周要点
　　宏观：欧美国家暂时放松封锁以重振经济，但仍需警惕复工较早可能导致的疫情反复，冲击市场情绪。
　　供给：赤峰中色，兴安铜锌、白银有色以及南丹吉朗等冶炼厂将在下周维持检修或进入检修状态，供应端压力相较前期有所减弱；海外矿山5月陆续开始复工，但发运仍需要时间。此外，低价5000元/金属吨的TC是冶炼厂最后底线。
　　需求：基建版块订单增加带动镀锌企业开工情况好转，而压铸锌合金、氧化锌以及电池行业受制于外需拖累，仍然表现疲态，但南方地区部分以内需为主的企业订单有回暖的迹象。
　　库存：截止5月8日，锌锭社会库存为23.7万吨，较4月30日增加10100吨，上期所锌锭库存较4月30日增1170吨至122051吨；截止5月7日，LME锌库存为100175吨；截止5月8日，上海保税区锌锭库存6.55万吨，较上周下降6100吨。
　　观点：基本面看，供应端减量仍然是市场运行的主要逻辑。随着国内矿山与冶炼厂5月锌矿加工费陆续敲定，国内锌矿加工费进一步下挫，但目前低价5000元/金属吨的TC已经是冶炼厂的底线；同时，赤峰中色，兴安铜锌、白银有色以及南丹吉朗等冶炼厂将进行常规检修，精锌供应端压力有所减轻；消费端来看，基建版块订单增加带动镀锌企业开工情况好转，而压铸锌合金、氧化锌以及电池行业受制于外需拖累，仍然表现疲态。总体看，短期内基本面支撑主要集中在供应端，但随着5月海外矿山逐步恢复产量，远期供应压力犹在，锌价涨幅有限。
　　策略：上下空间有限。