兴业证券-教育行业周随笔：北京西城学区新政降温力度有限，教育公平方能治本-200511

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　　周随笔：北京西城学区新政降温力度有限，教育公平方能治本
　　4月30日，北京市西城区公布2020年义务教育阶段入学工作的实施意见中，其中出现了特别值得关注的两点，即多校划片方式与六年一学位模式，被认为是学区房降温的关键要点。
　　传统教育高地，新政刺激二手房交易。北京西城区坐拥大量名校，多数集中在金融街学区、德胜学区。新政出台后，短期内反而出现了二手房交易火热的现象，一方面家长急于在新政落地前完成过户，另一方面部分房主因为降价的担忧开始抛售。
　　学区划分调整治标不治本，教育公平为核心问题。新政会在一定程度上削弱学区房的价格，但无法从根本上改变其附加价值，整体质量较高的学区甚至会因为家长的避险心理价格再度推高，教育公平仍是改变其病态高价的核心解决方法
　　我们认为西城区的学区房房价，短期内不太可能因为新政出现整体跳水，政策的具体效果仍要到7月31日正式落地后才能体现。但只要教育资源富集的现象依然存在，大学区的政策就无法从根本上改变学区房的病态高价，针对教育公平的政策仍会持续出台，长期来看，未来公办之间、公办与民办之间的差距将不断缩小，而民办之间则很可能出现两极分化，想要实现一定程度的教育公平还有很长的路要走。
　　本周A股教育指数（886040.WI）累计上涨2.97%，跑赢上证综指1.74pct，小幅跑赢深证成指0.36pct。A股教育行业10家重点公司中9家上涨，涨幅前三为美吉姆、拓维信息、立思辰，涨幅分别为7.28%、7.08%、4.58%，下跌一家为开元股份，跌幅为-1.30%。深证成指指数（除昂立教育外的重点教育标的均在深交所上市）本周涨幅为2.61pct，跑赢6家A股教育标的。本周港股教育行业16家重点公司中7家上涨，涨幅前三为天立教育、希望教育、卓越教育集团，涨幅分别为3.34%、2.31%、2.28%，跌幅前三为新东方在线、宇华教育、民生教育，跌幅分别为-12.60%、-8.85%、-4.65%，16家重点公司中8家跑赢大盘。美股教育行业10家重点公司中8家上涨，涨幅前二为朴新教育和尚德机构，涨幅分别为36.20%和26.18%，跌幅前二为瑞思学科英语和流利说，跌幅分别为-8.88%和-3.24%。
　　教育行业重点新闻：政策要闻：武汉复课后每周加一天课；六部委保就业：研究生及专升本共扩招51.1万，中小幼招40万教师；成都三家机构抢跑复课被处罚，政府开展规范及整治行动；教培机构复课省份达15个；广东中小学各年级暑假开始时间不晚于8月1日；湖北多地公布中考时间；北京初三学生5月11日开学；清北等高校“强基计划”出炉；北京面向高三复读生的线下培训机构尚不具备开学条件；北京2020年将建设教育大数据平台；禁止超前教学，教育部印发六科校外培训负面清单。重要数据：跟谁学2020年Q1净利润同比增长336.3%；4月教育行业融资报告：17家企业共融资超8亿，素质教育依旧领跑；达内科技发布2019财年未审计半年报，净亏损6.3亿元。行业动态：西瓜创客获B+轮融资；跟谁学电话会回应做空采访内容不实；流利说任命新CFO；全通拟易主，转让协议签署日期推迟；跟谁学第四次遭做空，郑州买楼、名师薪资等被质疑；香橼指控跟谁学通过关联方转移成本；贝尔科教完成新一轮融资。
　　投资建议：教育是政策敏感度极高的行业，目前K9趋严、K12培训规范，职教领域利好政策却频出。作为A股职教旗舰，中公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练(IT)，且在研发、渠道、品牌等方面构建较强竞争壁垒，截至2019H1专职研发2000人，网店880家，在职业教育备受政策支持背景下，中公将通过渠道与产品优势实现持续高增长，建议积极关注。
　　风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险等