华安证券-林洋能源-601222-风光储+整县推进，多线业务布局等待落地-211027

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公司2021年三季报业绩1）2021年前三季度，公司实现营业收入为41.24亿元，同比-6.65%，归母净利润8.46亿元，同比-9.6%；扣非后归母净利润8.24亿元，同比-6.6%。

毛利率和净利率分别为36.3%/20.5%。

2）2021年三季度，公司实现营业收入为14.15亿元，同比-3.5%，环比-19.3%；归母净利润3.01亿元，同比-21.89%，环比-19.1%；扣非后归母净利润3.03亿元，同比-17.54%，环比-16.3%。

毛利率和净利率分别为35.0%/21.3%。

由于去年海外电表业务基数较高，今年业绩同比略有下降。

“风光储+”发电项目即将落地，储能磷酸铁锂产能稳步推进1）公司将于安徽省投建1.5GW光伏项目、0.5GW风力项目，以及400MW/800MWh储能项目。

2）公司与华能江苏能源签订投资框架协议，共同开发光伏和储能项目。

3）公司与亿纬锂能成立合资公司，共同新建磷酸铁锂产能，预计将在明年贡献业绩。

分布式+“整县推进”共同推进，多线布局等待开花结果公司与多地政府签订合作框架协议，预计建设分布式光伏电站670MW和100MW/200MWh共享储能电站。

公司目前处于项目储备前期，随着“风光储”和“整县推进”项目的推进，公司多线布局将陆续落地，业绩有望快速提升。

投资建议预计公司2021/2022/2023年净利润11.2/16.2/19.2亿元，对应EPS0.64/0.92/1.10元。

维持“买入”评级。

风险提示需求及价格上涨不及预期；海外复工复产不及预期；疫情影响加重。