上海证券-华测检测-300012-经营效率不断提升，业务布局不断完善-200512

《上海证券-华测检测-300012-经营效率不断提升，业务布局不断完善-200512（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-华测检测-300012-经营效率不断提升，业务布局不断完善-200512（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司动态事项
　　1、公司发布2019年年报，2019年实现收入31.83亿元，yoy+18.74%；归母净利润4.76亿元，yoy+76.45%。
　　2、公司发布2020Q1财报，2020Q1年实现收入4.57亿元，yoy-19.26%；归母净利润0.13亿元，yoy-71.00%。
　　事项点评
　　经营效率提升带来净利润大幅增长
　　公司经营效率继续提升，2019年公司人均创收34万元，较2018年再次提升2万元。使得2019年公司毛利率49.41%，同比提升4.61pct。净利率15.20%，同比提升4.66pct。其中报告期内出售子公司杭州瑞欧51%的股权，实现投资收益5,224.44万元。如果剔除这部分考虑，公司净利率为13.3%，提升2.78pct。2020Q1由于受疫情影响，公司业绩下滑，预计Q2将回归正常经营状态。
　　业务布局不断完善，供给端不断增加
　　从业务板块来看，公司四大业务板块齐头并进。其中生命科学板块实现营业收入17.63亿元，同比增长23.68%，是公司的第一大板块，而且保持较快的增速。2019年公司收购浙江远鉴51%股权，进入燃烧测试领域；2020年初拟收购Maritec公司100%股权，进入船用油品检测市场。公司的业务布局不断完善。从供给端，公司的实验室数量不断增加，员工总人数保持稳步增长，人均效率不断提升，2019年公司人均创收34万元，相比SGS人均50万元的创收，依然有较大提升空间，未来经营效率的提升依然是公司未来的工作重点。
　　投资建议
　　预测公司2020/2021/2022年销售收入为38.40、46.21、55.45亿元，归母净利润5.39、6.80、8.46亿元，EPS为0.33、0.41、0.51元，对应的PE为53.8、42.6、34.3倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示:下游需求下滑。