安信证券-宇信科技-300674-发布限制性股票激励计划，加速金融科技落地-200512

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　　事件：公司近期披露2020年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票数量1400万股，约占公司总股本的3.5%。本计划首次授予的激励对象为435人，包括：公司董事，高级管理人员，核心管理人员以及技术（业务）骨干，授予价格为20.29元/股。
　　■2020年考核业绩不低于3.04亿元，摊销成本约为0.88亿元：按照草案所列条件，2020年作为该股权激励计划的第一个业绩考核年，要求当年年度净利润相较于2019年增长不低于15%。以此计算，2020年净利润应达到3.04亿元以上。此次股权激励计划首次授予1209.67万股所产生的费用成本预计为2.33亿元，假如在今年6月授予，预计2020年和2021年分别摊销0.88亿元和0.97亿元。
　　■费用降低与非经常性损益带动一季度业绩快速增长：一季度因为疫情原因，公司经营费用支出减少，其中销售费用和管理费用分别减少29.90%和1.43%，研发费用基本与去年同期持平。在整体毛利增加的情况下，费用的降低进一步带动最终利润的释放。除此之外，一季度公司收到政府补助386.7万元，因此使其归母净利润整体增幅扩大。从历年数据来看，公司一季度业绩占全年比重较低，且随着国内疫情的缓和以及金融行业的基本复工完成，预计疫情对公司全年业绩影响有限。
　　■强强合作，加速推进金融科技和数字货币落地进程：公司前期获得百度投资并与之达成合作，未来双方合作将主要集中于产品研发领域和商业拓展领域。其中，在产品方面，双方将合作共建包括金融行业云、互联网金融核心整体产品和解决方案、数据库、大数据智能分析平台、区块链和可信计算等产品。而在商务领域，则将结合公司的销售渠道能力和百度的产品技术能力，共同促成相关项目的落地。随着国家对银行领域金融科技的持续推进以及对数字货币等项目的研发进程加速，公司有望在相关技术和产品领域得到百度加持，同时依托自身成熟的银行渠道能力推动业务的顺利落地。
　　■投资建议：公司是国内银行IT领军企业，未来有望借助金融科技和数字货币浪潮实现快速增长。鉴于股权激励仍处草案阶段，在不考虑摊薄费用影响的情况下，预计2020、2021年EPS分别为0.91元、1.15元，给予买入-A评级。
　　■风险提示：（1）数字货币等相关业务落地不达预期，（2）市场竞争风险。