信达国际-双周策略报告：忧虑海外疫情第二波爆发，续压制风险资产表现-200513

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　　鹊4月份u造IPMIh比回落，其中，新u造IPMI重回收s水平，而官方u造IPMI生a指蛋丛螺p微回落，於全球多持m「封城」下，新出口渭斑M口沃蛋丛录钡12.9和4.5，而新沃Hh比跌1.8，或反映鹊凸ぱ}a下，炔坑纬掷m回暖，p新沃档幅，就I指怠⑸a及I商就I活宇A期指捣职丛禄芈0.7和0.4，但仍盛衰分界上。整w而言，鹊4月分活樱相比3月r有所回落，主要受全m}健}a，е陆活卧嘛@著回升，然而Fr需求端於全球活油[下，料「提振刃琛估m成政策重c，中包括加a基建、新基建投Y，促M消M。另外，非u造IPMI指瞪至53.2，檫Bm第二月反，偈鲱A期的52.5及^前值高0.9，主要是在疫情受控下，中央加大支持刃柘M力度，令服I多敌II栈臃步回恢，同r，4月份建BI商栈又59.7，^上月上升4.6，反映受鹘y基建及新基建加速推M提振。整w4月鹊亟活虞^3月r有所改善，主要受到鹊匾咔橹鸩绞芸兀鹊仄I凸彤a所踊厣。
　　鹊仃m公研乱惠，其中，4月以美元r出口按年增L3.5%，h好^市鲱A期，市鲈先估下跌近11%；亦是今年以仁状紊仙。反映在疫情受控下，凸彤a向好B葸M一步固，不^，M口大跌14.2%，差^市鲱A期，是2016年1月以碜畲蟮幅，е沦Q易差，大幅U大至453|美元。今年首4月，鹊爻隹诩斑M口分e按年跌9%及6%，目前海外及|南及一б宦家，疫情仍未受控，4月出口得正增L主要因楣S完成疫情爆l前的危以及鹊卮罅砍隹诜酪哚ta品至l_家，然而Fr需求端於全球活哟笸[下，⒖4月u造IPMI，u造I新沃狄策Bm三月於收s^g，4月新服IPMI指祷厣至44.4，m然^前值高1.4，不^仍dA期的50.1，@示服Ia出^m下滑，惟下行速度放。因此在全球疫情^m蔓延，外需的不_定性更大，A期未硌u造I表F仍然疲弱，同r亦拖累出口回落，A期下月出口有C再度增L。
　　鹊赝毫M一步舒，家y局公布，鹊4月居民消Mr格指(CPI按年升3.3%，低於市鲱A期的3.7%，K7月最低，中食品r格升按年14.8%，Bm月回落，非食品r格按年升0.4%，但已是Bm第三月回落；上月工I生a者出Sr格指(PPI)按年跌3.1%，hd於市鲱A期下跌2.6%，亦是4年碜畲蟮幅。PPIhd市鲱A期，主要受H原油r格大幅度下跌影，石油相P行Ia品r格降幅^mU大。其中，石油和天然忾_Ir格按月下跌35.7%，跌幅U大18.7百分c；石油、煤炭及其他燃料加工Ir格按月下跌9%，跌幅U大1.2百分c；化W原料和化Wu品u造Ir格按月下跌3%，跌幅U大1.6百分c，3行I合影PPI下跌s0.76百分c，PPI跌幅的近60%。今年首4月CPI按年上q4.5%，PPIt按年下降1.2%。目前受石油r格下跌的毫Γ工Sa品r格下跌令企Iy以造利和U大I眨外部需求疲也不利於出口商的前景。S著鹊CPI升幅放及PPI按年跌幅U大，市n]通sLU。m然鹊刎i肉及果蔬r格回落，B加去年同期高基担A期短期CP按年升幅⒒w睾^g，加上能源r格由低位回升，A期5月PPI按年跌幅可望喘定，短期通sLU不大。