信达证券-芯朋微-688508-Q3业绩延续高增长，持续推进品类升级-211027

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事件：芯朋微发布三季报，公司三季度实现营收2.09亿元，同比增长69.27%，环比增长13.79%；实现归母净利5876万元，同比增长115.14%，环比增长44.33%；实现扣非净利4747万元，同比增长124.02%，环比增长36.22%。

点评：三季度业绩延续高增长，利润率创历史新高。

三季度实现营收2.09亿元，同比增长69.27%，环比增长13.79%；实现归母净利5876万元，同比增长115.14%，环比增长44.33%；实现扣非净利4747万元，同比增长124.02%，环比增长36.22%。

归母净利增速优于营收，主要得益于公司毛利率水平提升，三季度毛利率达44.93%，环比再增2.73pct，创历史新高。

虽缺芯潮下上游晶圆成本持续上涨，但公司高毛利率家电及快充类产品占比持续提升，显著带动毛利率提升。

家电+快充快速放量，安趋电子并表强化工控业务布局。

家电及充电器市场为公司过去的基本盘，而当下公司正持续推动大家电、快充产品升级，并加大工控市场投入。

家电方面，依托于过去小家电客户积累和品牌力，公司当下也已进入美的、海尔等一二线品牌大家电客户供应。

目前大家电销售占比稳步提升，且持续推进新品类导入。

充电器方面，除前期于普通充、适配器市场稳步放量，公司重点发力快充市场，营收占比可达22%以上。

相较上半年提升8pct。

目前20W产品已建立较高市占，40W和66W方案也已推出，重点针对品牌客户，有望于四季度贡献营收。

工控方面，公司出货主要以ACDC、GateDriver为主，针对智能电表、马达驱动和通信市场，目前正持续拓宽下游市场。

且并购安趋电子于三季度开始并表，增厚业绩的同时进一步增强公司整体技术实力。

盈利预测与投资评级：芯朋微是国内领先的电源管理IC设计公司，公司重点针对快充+家电+工控优质赛道，持续开拓新品并加大客户导入把握国产替代机遇。

我们预计公司2021-2023年归母净利分别为1.75亿/2.66亿/3.92亿，对应PE为71/47/32倍。

维持对公司的“增持”评级。

风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。