一德期货-4月债市托管数据点评：商业银行配置放缓，交易型机构降杠杆-200513

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　　全市场托管数据变化
　　从全市场表现看，4月底全市场债券托管量91.65万亿（环比增加12578亿元），其中中债登67.32万亿元（环比增加3771亿元），上清所24.33万亿（环比增加8807亿元）。由于待回购债券余额的大幅回落，4月全市场杠杆率环比下降2.12%至107.22%。
　　各机构托管量：4月主要机构债券增减持操作不一，体现为配置型机构基本维持原有托管规模水平，交易型机构小幅减持债券。其中全国性商业银行、城商行、农村合作银行、境外机构分别增持2808亿元、1588亿元、886亿元和433亿元，保险机构减持66亿元，证券公司减持107亿元，银行理财减持（1251亿元）与广义基金整体增持（883亿元）表现分化。
　　各机构杠杆水平：4月机构杠杆率普遍降低。商业银行中仅全国性商业银行和农村合作社杠杆微升，城商行、农商行、外资行债市杠杆率小幅降低。非银机构中，证券公司、保险机构以及广义基金杠杆率下降明显。从杠杆变化的原因看，不同于证券公司总资产下降、净资产微增体现为主动降杠杆行为，广义基金净资产较总资产增加较多说明其杠杆率的下降更多属于具有性质。而银行理财产品总资产减少净资产增加或与产品申赎有关。