广发期货-国债早报：今日关注MLF续作利率变动-200514

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　　[期债主要观点]
　　国债期货早盘横盘震荡午后下跌，10年期跌0.26%，5年和2年勉强收红，银行间现券早盘窄幅波动临近尾盘明显上行，主要利率债收益率上行3-4bp，其中，10年期国开活跃券190215收益率上行3bp报3.0775%，10年期国债活跃券190015收益率上行4bp报2.68%。目前债市稍微企稳，资金面延续宽松，银行间资金供给仍十分充盈，隔夜回购加权利率跌破0.7%，再度逼近两周前创下的历史新低，盘中最低成交至0.54%，创盘中历史新低。“今年全球衰退已成定局”，因此长期来看不确定性的增加会使得资产价格波动加大。此外，在下一阶段的货币政策当中，央行将继续实施“用总量和结构性政策”支持实体经济发展，因此宽松的货币政策基调未变，未来仍可能有宽松政策出台。基本面方面，CPI增速下降较快，比起通胀，未来应该关注通缩的风险，下游需求不断分化，特别是疫情对服务业的影响较大，影响居民收入，最终影响消费。因此未来PPI仍有可能走低。金融数据方面，当前在居民收入下降以及地产销售疲软的背景下，M2与M1的增长主要源自货币政策的宽松。4月信贷数据反映了宽货币和宽信用的结果，“两会”即将召开，市场对稳增长政策有更多的预期，风险偏好有一定提升。但我们认为在经济仍难企稳的情况下，货币政策将依旧是主要的逆周期对冲政策。
　　当前资金面依旧充沛，隔夜回购加权利率再逼近新低，但短期内继续走低的空间有限，此外债市供给压力仍存，货币政策尚未进一步行动，稳增长政策出台等预期将继续施压期债。今日MLF到期续作是大概率事件，关注利率变动情况。