中原期货-油脂油料日报：农业部报告小幅利空，豆粕近月压力持续-200513

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　　宏观要闻
　　中国4月CPI同比升3.3%，预期3.75%，前值4.3%；其中，食品烟酒类价格同比上涨11.3%，影响CPI上涨约3.39个百分点；畜肉类价格上涨66.7%，其中猪肉价格上涨96.9%，影响CPI上涨约2.36个百分点。4月PPI同比下降3.1%，预期降2.6%，前值降1.5%，环比下降1.3%。
　　供需现状
　　昨晚美国农业部发布五月份供需报告，去年旧作库存从4.8亿蒲式耳上调至5.8亿蒲式耳，高于行业预期的最高水平。新作播种面积8350万英亩，单产49.8蒲式耳每英亩，库存预计为4.05亿蒲式耳，低于市场预估的4.3亿蒲式耳。全球大豆旧作供应压力犹存，新豆产量恢复但库存下降，报告相对中性。国内油厂开机率逐渐回升，未来两周压榨量将达到200万吨/周的超高水平，豆粕供应将持续增加，后期上方压力依然持续。
　　棕榈油进入增产周期，MPOB数据显示4月份马来棕榈油产量165万吨，环比增加18.28%，库存204.5万吨环比增加18.26%。下游消费受疫情影响表现低迷，棕榈油价格持续承压，从绝对价格来看棕榈油价格已经处于历史低位，但上行驱动仍然不强。国内方面，上周油厂压榨量175万吨，开机率基本恢复至正常水平。5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段，油脂反弹力度和持续性有限。
　　逻辑分析
　　目前美豆播种顺利，巴西大豆出口量大，国内到港压力显现，豆菜粕价格上行动力不足，近弱远强明显，现货价格将持续承压，修复高企的现货基差落。棕榈油进入增产周期，叠加疫情影响消费，价格持续承压。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存，难有持续大涨的动力，后续油脂整体区间偏弱震荡为主。
　　策略建议
　　1、豆油9-1反套（卖9月，买1月）退出，待反弹后再择机入场。
　　2、豆粕7-9反套（卖7月，买9月）退出，待反弹后再自己入场。
　　3、油粕单边震荡为主，可暂时观望或区间短线操作。