川财证券-4月居民户存款数据点评：消费有望温和回补-200514

《川财证券-4月居民户存款数据点评：消费有望温和回补-200514（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《川财证券-4月居民户存款数据点评：消费有望温和回补-200514（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　5月13日央行公布数据，4月份人民币存款增加1.27万亿元，同比多增1.01万亿元，其中，住户存款减少7996亿元。同时，回顾2014年-2019年的金融数据，每年4月份住户存款均出现季节性减少的迹象。
　　点评
　　4月消费有复苏迹象。从4月金融数据的整体表现看，国内消费正在逐步回暖。除上述的存款表现外，4月住户部门短期贷款规模也保持正增长，当月增加2280亿元；在国内疫情防控常态化的背景下，居民消费意愿出现回补；以汽车消费为例，中汽协数据显示，4月乘用车产销降幅较前均有收窄。因此，我们认为，消费复苏是4月住户存款减少的重要原因。
　　就往年经验而言，得益于企业春节前的备货及年终奖金发放，一季度新增住户存款会出现较为明显的增长，原属企业部门的存款通过员工薪酬等方式流向居民用户部门。着眼今年，一季度居民存款的增长具备一定的特殊性，新冠疫情从两方面影响居民的存款状况；首先，在一季度疫情防控的要求下，餐饮消费、服务等场所歇业，居民消费条件受限，居民户存款被动累积。其次，对未来收入的预期也会对居民的消费意愿产生影响；在疫情的短期冲击下，前2月我国复工复产迟滞，实体企业特别是小微企业的经营压力上升，居民主动储蓄的意愿也有所增强；从具体数据看，今年一季度企业部门较去年同期向居民部门多支付0.4万亿元，而同期，居民部门较去年同期减少消费0.6万亿元。
　　后续消费提振政策值得期待。从4月部分商品的消费表现看，当前居民消费已有回补迹象，后续消费数据有望逐步改善，且趋势温和；与之相对，居民存款也将缓慢减少。究其原因，首先，今年银行信贷增长较快，居民存款规模也随之上升，叠加当前银行存款、理财利率较为刚性，居民存款意愿短期或难明显下行。消费方面，为应对当前海外疫情的较多变量，政策端提出“出口转内销”；除新老基建持续的发力外，后续消费提振政策也值得期待。
　　风险提示：国际环境变化，主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。