国信证券-华工科技-000988-重大事件快评：引入上下游核心投资者，打通激光产业链资源-200514

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　　事项：
　　去年公司同意子公司华工投资与华工激光以不低于评估价1.83亿的底价，公开转让华日激光52%的股权，其中华工投资转让所持全部40%，华工激光转让其所持12%股权。六家企业联合体已经进行了意向受让登记。
　　5月13日，公司收到款项，交易双方进行了股权交割确认。
　　国信通信观点：此次出让部分华日激光股权，一方面给公司带来较为丰厚的投资收益，一方面公司仍为华日激光重要股东，通过引入了多个优质上下游厂商的方式，打通了激光产业链资源，强强联合，有望多方受益。我们预计公司今年半年报业绩极大概率超过去年同期3.3亿净利润，再考虑到疫情影响，上调全年业绩5000万至7.57亿。投资建议：调整后预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元，当前股价对应PE为29/26/22x，看好公司光模块业务受益新基建，在5G和数通两个大市场取得理想市场份额，维持“买入”评级。
　　评论：
　　有望为二季度将带来丰厚投资收益。
　　此次交易金额为1.83亿元，华工投资转让所持全部的40%，华工激光转让其所持的12%股权，总计52%的股权，但公司穿透持有约19%的股权，仍然是公司重要股东，华日激光不再纳入公司合并报表范围，对其转为权益法核算。经测算本次交易对公司净利润影响金额约1.1亿元，有望体现在二季度报表上，提升公司业绩。我们预计公司今年半年报业绩极大概率超过去年同期3.3亿净利润，再考虑到疫情影响，预计全年业绩上调5000万至7.57亿。
　　引入上下游核心投资者，打通激光产业链资源。
　　公司为华日激光引入多个优质上游投资者，如苏州长光华芯光电依托长春光机所，致力于高功率半导体激光器芯片、高速光通信半导体激光芯片、高效率半导体激光雷达3D传感芯片及相关光电器件和应用系统的研发生产和销售。产品广泛应用于工业激光器泵浦、激光先进制造装备、生物医学及美容、高速光通信、机器视觉与传感等。福建华晶投资有限公司母公司是上市公司福晶科技，从事非线性光学晶体、激光晶体、精密光学元件和激光器件的研发、生产和销售。北京金橙子科技股份有限公司曾在新三板上市，主要从事激光控制系统的研制。此次交易让多个实力强劲的激光产业链上下游企业聚集在一起，未来有望与华工科技一起各自发挥优势，为华日激光保驾护航。
　　新基建和下游强需求保障公司未来发展。
　　5G强需求保障公司未来发展，光通信业务势头良新基建成为全年主题，推进5G、物联网、人工智能、工业互联网等新型基建投资成为建设主线，政策驱动力度不断加强。公司在光模块领域布局深入，100G光模块获海外市场订单，25G光模块也已经供给大型电信设备商，整体出货量名列前茅，地位领先，整体光模块业务发展良好。由于新基建将进行大量投入，受益于5G和数通市场的发展，长期看公司光模块业务将保持高增速。
　　下游激光设备需求强烈，光加工业务景气度提公司激光设备整体品质和性能快速提升，而且公司成立智能制造事业总部，从智能装备向提供智能制造整体解决方案拓展。高功率产品近几年快速增长，特别是国际市场中汽车行业对国内激光设备的需求提升。今年是新基建下5G通讯基础设施建设大年，下游5G消费电子产品疫情后有望有恢复性机会，对应的加工和模组厂商产能增长，今年激光和自动化设备需求仍在。
　　看好公司行业竞争力，维持“买入”评级
　　此次出让部分华日激光股权，一方面给公司带来较为丰厚的投资收益，一方面公司仍为华日激光重要股东，通过引入了多个优质上下游厂商的方式，打通了激光产业链资源，强强联合，有望多方受益。我们预计公司今年半年报业绩极大概率超过去年同期3.3亿净利润，再考虑到疫情影响，上调全年业绩5000万至7.57亿利润。
　　投资建议：调整后预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元，当前股价对应PE为29/26/22x，看好公司光模块业务受益新基建，在5G和数通两个大市场取得理想市场份额，维持“买入”评级。