华泰期货-铜日报：负利率成泡影，疫情影响持续-200515

《华泰期货-铜日报：负利率成泡影，疫情影响持续-200515（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-铜日报：负利率成泡影，疫情影响持续-200515（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　现货方面：根据SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水20元/吨，隔月价差缩至200元/吨以内，11点以前基本维稳于170-180元/吨区间，市场持货商已无甩货意愿，好铜集中成交于升水10~升水20元/吨区间，平水铜大多围绕平水-升水10元/吨，少有压价空间，贸易商成交活跃度降低，但因绝对价下跌明显，吸引部分下游入市补货，询价积极性提高，湿法铜由早市的贴水40-贴水30元/吨被下压成交于贴水50元/吨一线，现货报价较昨日虽有继续上抬，但各品牌间几无区间，仅有10元/吨价差，昨日市场成交以下游买盘为主导，若价差继续明显收窄靠拢百元一线，升水有望再提，成交也将随之进一步改善，整体来看，明日升水将被小幅再推一些。
　　观点：昨夜美联储主席发表讲话，认为美国经济面临着前所未有的下行风险，同时反驳了现阶段使用负利率政策的可能性，使得市场风险偏好降温，沪铜低开。新冠疫情的影响短期难以消除，全球疫情数据仍在增长。宏观环境主导价格的情况将持续，、江西省出台16条相关措施以支持铜产业，包括税收优惠、降低用电成本、扩大铜消费等，对铜价形成有力支撑，对冲了市场对于宏观经济陷入衰退的悲观情绪，给铜价带来一定支撑。短期原料供给端仍紧缺，产出影响存在，预计铜价将维持震荡。中期上看，仍需关注全球各大经济体刺激经济的政策以及国内逆周期政策可持续性的情况。
　　中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
　　策略：
　　1.单边：中性，观望；2.跨市：暂无；3.跨期：暂无；4.期权：暂无
　　关注点：
　　1.铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.后期逆周期政策是否持续跟进