广发期货-国债早报：关注今日MLF变动情况-200515

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　　[期债主要观点]
　　昨日到期的MLF央行暂未续做，一度打压市场情绪，早盘债市大幅走弱，10年期国债期货一度跌逾0.4%，银行间现券收益率大幅上行，10年期国债活跃券190015收益率一度上行3.74bp。午后债市情绪好转，5年期涨幅领先，银行间现券收益率再度转为下行，5年期活跃券200203收益率下行4.21bp报2.30%。10年期国债活跃券190015收益率下行0.76bp报2.6750%。今日是降准第二次实施日，因此预计昨天到期的2000亿元MLF将于今日续作。目前银行间市场流动性仍充裕，隔夜回购加权利率自低点小幅反弹，期债目前缺乏较强的指引，今日央行的动向十分重要。此外，今日将公布消费和投资数据，预计消费延续疲弱态势，而投资相对较好。投资向好可能与宽信用的政策有关。当前在居民收入下降以及地产销售疲软的背景下，M2与M1的增长主要源自货币政策的宽松。4月信贷数据反映了宽货币和宽信用的结果，“两会”即将召开，市场对稳增长政策有更多的预期，风险偏好有一定提升。但我们认为在经济仍难企稳的情况下，货币政策将依旧是主要的逆周期对冲政策。在下一阶段的货币政策当中，央行将继续实施“用总量和结构性政策”支持实体经济发展，因此宽松的货币政策基调未变，未来仍可能有宽松政策出台。
　　当前资金面依旧充沛，但资金短期内继续走低的空间有限。而债市供给压力仍存，货币政策尚未进一步行动，稳增长政策出台等预期将继续施压期债，短期来看，短债表现好于长债。今日是降准第二次实施日，预计MLF将于今日续作，关注续作情况以及利率变动情况。