华创证券-钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评，驱动与压制因素并存，钢价震荡偏强-200515

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　　事项：
　　本周螺纹实产381.31万吨，较上周增产12.33万吨，厂内及社会总库存（以下简称“总库存”）较上周减少92.58万吨；消费473.89万吨，较上周增加30.75万吨。线材实产157.56万吨，较上周增产4.28万吨，总库存较上周减少28.06万吨；消费185.62万吨，较上周增加14.81万吨。热轧实产307.51万吨，较上周增产13.68万吨，总库存较上周减少18.54万吨；消费326.05万吨，较上周增加24万吨。冷轧实产72.87万吨，较上周减产1.24万吨，总库存较上周减少4.29万吨；消费77.16万吨，较上周减少3.57万吨。中厚板实产137.03万吨，较上周增产0.23万吨，总库存较上周减少4.2万吨；消费141.23万吨，较上周增加3.93万吨。五大材合计产量较上周增产29.28万吨，总库存减少147.67万吨，总体消费较上周增加69.86万吨。
　　评论：
　　供给。本周螺纹产量381万吨，环比增幅达到了12万吨，同比增幅3万吨，年内单周产量首次同比转正，距离去年最高点仅1万吨。近年的热轧消费更差，板转螺压力较大，产量可能进一步上升超过去年峰值。本周电炉利润转差，产量略有下降，长流程废钢消耗进一步增加，螺纹废钢添加比例大幅上升，据富宝咨询称，华东某废钢价格主导大厂废钢用量本周几乎翻倍。本周热轧产量308万吨，环比增加14万吨。板材在低需求低利润下产量一直较低，相较于去年同期低10%以上。
　　需求。本周螺纹表观消费474万吨，环比增幅31万吨，近5个工作日日均成交量22.51万吨。继4月份表需增速达10%以后，5月消费水平继续维持高位，短期内建筑钢材高需求有望延续。本周热轧表观消费326万吨，环比增幅24万吨。板材表观消费一直未能达到去年同期水平，海外直接需求和间接需求的萎缩、国内制造业的恢复偏弱是主要原因。
　　库存。本周螺纹社库去库56万吨，厂库去库约37万吨，合计去库约93万吨，相对于上周去库速度上升了40.6万吨，主要体现在厂库的去库增速较快。本周螺纹库存绝对值1225万吨，比去年同期812万吨的总库存高了413万，库存的绝对值压力在逐渐释放。五大材本周去库148万吨，累计去库1520万吨。
　　价格判断。目前库存压力在逐渐释放，但库存绝对值仍高出去年同期50%左右。市场仍然维持高需求、高供给和高库存的状态，高需求是向上驱动，高供给和高库存是压制因素。综合来看，钢价短期内震荡偏强。
　　风险提示：需求刺激政策不及预期。