华鑫证券-固收日报：MLF延后一天续作，缩量1000亿元利率维持不变-200515

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　　重点关注
　　MLF延后一天续作，缩量1000亿元利率维持不变。周四有2000亿元MLF到期，当日央行未进行续作，净回笼2000亿元，市场信心受到一定打击，10年期国债期货主力合约上午跌近0.4%，下午反弹收红，隔夜资金价格小幅回升。周五早间央行开展1年期1000亿元MLF，利率2.95%与上一期持平。此次MLF续作可能意味着，当前流动性总量处于较为合理的水平，进一步降低利率的节奏可能会更为滞后。
　　中央政治局召开常务会议部署常态化疫情防控措施，研究提升产业链供应链稳定性和竞争力。会议指出，境外疫情形势严峻复杂，国内防范疫情反弹任务仍然艰巨繁重，持续抓紧抓实抓细外防输入、内防反弹工作。要深化供给侧结构性改革，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。要实施产业基础再造和产业链提升工程，巩固传统产业优势，强化优势产业领先地位，抓紧布局战略性新兴产业、未来产业，提升产业基础高级化、产业链现代化水平。要在做好常态化疫情防控的前提下，继续围绕重点产业链、龙头企业、重大投资项目，打通堵点、连接断点，加强要素保障，促进上下游、产供销、大中小企业协同复工达产。要加快推动各类商场、市场和生活服务业恢复到正常水平，畅通产业循环、市场循环、经济社会循环。
　　美国惠誉评级公司获准进入中国信用评级市场。5月14日，央行公告，对美国惠誉评级公司（Fitch Ratings）在我国境内设立的独资公司――惠誉博华信用评级有限公司（以下简称惠誉博华）予以备案。同日，中国银行间市场交易商协会发布公告，接受惠誉博华进入银行间债券市场开展部分债券品种评级业务的注册。这标志着惠誉评级公司成为继2019年标普全球公司之后第二家获准进入中国市场的外资信用评级机构。
　　中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》。《意见》从促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化、扩大金融业对外开放等五个方面提出26条具体措施，进一步推进金融开放创新，深化内地与港澳金融合作。促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化，提升本外币兑换和跨境流通使用便利度；推进粤港澳资金融通渠道多元化，促进金融市场和金融基础设施互联互通。
　　美国5月9日当周初请失业金人数为298.1万人，连续6周下降。预期为250万人，前值由316.9万人修正为317.6万人。5月2日当周续请失业金人数为2283.3万人，续创历史新高。
　　市场回顾
　　利率市场：5月14日，银行间现券收益率全天走势呈倒“V”型，长端和中短端表现分化，5年期表现最佳收益率下行3-4bp。资金面方面，央行暂未续做到期MLF，但银行间市场流动性仍充裕，隔夜回购加权利率自低点小幅反弹。早盘国债期货大幅走弱，午后情绪逐步转好，国债期货震荡回升全线收红。
　　一级发行方面，周四，进出口行三期债中标收益率均低于中债估值，倍数都超3倍。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.9692%、2.4537%、3.2035%，投标倍数分别为4.15、4.45、3.41。国开行四期债中标利率多数低于中债估值，倍数均超3倍。据交易员透露，国开行182天期贴现金融债中标利率1.2512%，投标倍数3.90。国开行1年、5年、7年期固息债中标利率分别为1.30%、2.2714%、2.8928%，投标倍数分别为3.37、3.83、5.37。
　　现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.47BP，5年期国债到期收益率下行3.79BP，10年期国债收益率下行0.87BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.5BP，5年期国开债到期收益率下行4.29BP，10年期国开债收益率下行3.74BP。
　　资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨5.44BP，DR007上涨2.35BP，DR014下跌6BP。
　　国债期货方面，周四，早盘国债期货大幅走弱，午后情绪逐步转好，国债期货震荡回升全线收红。10年期主力合约上涨0.03%，5年期主力合约收涨0.13%，2年期主力合约上涨0.03%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行28只，金额275.3亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，5月14日，多数品种信用利差上行。1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.37BP，AA+下行0.63BP，AA下行0.63BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.43BP，AA+上行1.43BP，AA上行2.43BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.81BP，AA+上行5.81BP，AA上行5.81BP。1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.83BP，AA+上行0.83BP，AA下行0.17BP。3年期城投债信用利差均上行，各等级均上行1.3BP。5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行7.43BP。
　　转债市场：
　　5月14日，可转债指数下跌0.87%，成交485亿元，较前一日有所上升。上涨15家，下跌204家。其中涨幅较大的有蓝盾转债（5%）、广电转债（4.4%）、千禾转债（3.39%），跌幅较大的有泰晶转债（-9.02%）、英科转债（-6.57%）、天康转债（-6.22%）。
　　信用重大信息
　　内蒙古矿业集团，涉及债项：15蒙矿集MTN001，中诚信国际将内蒙古矿业集团主体信用等级由A-调降至BBB，并继续将公司主体列入可能降级的观察名单。
　　锦泓集团，涉及债项：维格转债，东方金诚维持锦泓集团主体信用等级为AA，评级展望调整为负面。
　　商丘市发展投资集团，涉及债项：20商丘01，中诚信国际上调商丘市发展投资集团主体评级至AA+，评级展望为稳定。
　　风险提示：国内货币政策宽松不及预期。