世纪证券-国防军工行业专题报告：国产民用飞机将开启黄金时代-200515

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　　核心观点：
　　1.2020年是C919商业化前夜，是产业投资从概念到落地的转换之年。2020年C919将进入6机4地密集试飞取证阶段，若顺利取证则将进入商用交付阶段。考虑到C919重要的战略定位和市场前景，2020年将是国产大飞机的关键之年。
　　2.未来20年C919市场规模将达千亿美元。综合波音、中国商飞的市场预测，2019-2038全球民航新机数量需求超4万架，市场规模将超6万亿美元；我国民航新机需求约9000架，市场规模约1.3亿美元。预计C919未来将获得约2000架订单，市场规模达1000亿美元。
　　3.国产大飞机有望成为波音和空客后的第三极。一方面受益于国内巨大市场,C919目前已获得28家客户815架订单。另一方面,我国民机产品研制渐成体系，ARJ支线客机已经步入批产阶段，C919正加紧进行获取适航认证，CR929已开始规划研制。中国民机研制，有望打破现有客机格局，由“AB”向“ABC”格局演变。
　　4.投资策略：国产民机研制进入黄金时代，短期可关注直接参与国产民机配套上市公司，如中航飞机、洪都航空、中航沈飞、博云新材等。长期可关注民机系统国产化替代的公司，如航发动力、中航机电、中航电子、宝钛股份、中国铝业等公司。
　　5.风险提示：C919适航取证不及预期、民航市场需求减少、国外配套出现延误或者停止供应。