西南证券-化工行业周观点：丙烯、丙酮及下游产品强势上涨，PO、MDI价格持续反弹-200515

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　　板块回顾：截至本周四（5月14日），中国化工产品价格指数（CCPI）为3339点，较上周3345点下跌0.18%。化工（申万）指数收盘于2633.58，较上周下跌0.76%，跑赢沪深300指数0.21pp。本周化工产品价格涨幅前五的为MMA（+30.79%）、重苯（+20.39%）、丙烯酸（+14.35%）、丙烯酸丁酯（+12.55%）、己内酰胺（+12.08%）；化工产品跌幅前五的为PP粉（-11.67%）、正丁烷（-9.7%）、维生素D3（-9.38%）、丙烷（-9.2%）、活性染料（-8.51%）。
　　核心观点：本周在关键产油国扩大减产幅度的背景下，国际油价持续反弹，本周WTI周度均价为24.7美元/桶，较上周均价上涨14.8%，布伦特周度均价为29.8美元/桶，较上周均价上涨6.9%，同时EIA报告显示，美国原油库存减少74.5万桶，为今年1月底以来首次下降，但全球经济复苏前景依然不明确，因此原油价格近期仍然处于筑底阶段。但原油价格的反弹，带动了乙烯、丙烯、酚酮等上游大宗化工产品价格的明显反弹，同时也推动这些上游化工品下游产品的价格上行。由于全球维生素供需关系的变化，国内部分维生素品种价格开始走弱，下游及贸易商采购情绪减弱，因此我们判断维生素产品整体的阶段性上涨行情趋缓。
　　重点推荐：受新冠肺炎疫情影响，印度在全国范围内实施为期21天的“封城”措施，印度是全球第四大农化生产国、也是仅次于中国的仿制药生产大国，其中菊酯类、代森锰锌等产品在全球的产能占比较高，印度是氯氟氰菊酯关键中间体醚醛的主要出口国之一，此次“封城”可能会对部分一体化配套不完善的企业的产生影响,若印度停产时间继续延长，则相关菊酯类产品价格有望上涨，国内上下游一体化龙头企业将更加受益，重点推荐【扬农化工】，公司优嘉三、四、五期项目进一步巩固公司全球菊酯龙头地位；“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动，我们看好【新宙邦】打开长期发展空间，重点推荐；近期MDI价格存在明显反弹，5月份国内供应将继续收紧，下游需求在全球“复产、复工”背景下有望缓慢复苏，因此MDI价格有望继续上涨，重点推荐全球MDI行业龙头【万华化学】；OLED液晶材料需求未来将持续高速增长，柴油车“国六”的标准实施拉动沸石材料需求，重点推荐【万润股份】，公司光刻胶、聚酰亚胺等项目将继续打开公司未来发展空间；我们看好植物生长调节剂龙头【国光股份】，大宗化工产品价格的下行带来成本下降，公司盈利能力提升，同时收购整合重庆依尔双丰和募投项目投产带来的产能提升。
　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。