国贸期货-研发早报：金融-200512

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　　维持乐观判断，结构上更看好IC
　　市场观察：周一，A股小幅高开后冲高回落，午后探底回升，创业板领跌。盘面上，水泥建材、船舶、保险、玻璃陶瓷、汽车等行业涨幅居前，黄金、食品饮料、旅游酒店、多元金融、商业百货跌幅居前。题材股方面，胎压监测、LED、无人驾驶、车联网、次新股、白酒等领涨；猪肉、草甘膦、转基因、ST概念、国产软件、体外诊断跌幅居前。
　　观点：维持乐观判断，结构上更看好IC
　　3月下旬全球逐步走出流动性危机，A股处于业绩减记和政策对冲的角力期，4月中旬我们判断全球“风险溢价顶”进一步确认，4月下旬国内生产生活渐次修复，4月底“盈利底”确认，A股进入盈利修复+流动性宽松的最佳组合。
　　低利率突显股票相对吸引力，利率曲线走陡更利好中小市值，中证500有望持续强于上证50：货币政策上，美国“重量也重价”；欧盟和日本“重量不重价”；国内“重价不重量”。历史极低的利率水平突显出了股票的相对吸引力，长端国债到期收益率下降幅度明显小于短端，结构上看利率曲线持续变陡峭。对股票市场的影响则为，由于短期流动性较为充裕甚至泛滥，受充足的流动性影响市场的风险偏好会出现提升，故弹性较大的中小市值股票的表现会好于弹性较小的大市值股票。从历史经验上看，每一次10年与1年期国债收益率利差大幅走扩时，中证500指数的表现都会强于上证50指数。