光大证券-零售行业周报第337期：龙头百货关注度提升，黄金珠宝仍有机会-200516

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.93%和-0.33%，商贸零售（中信）指数的涨幅为1.20%，跑赢上证综指和深证成指。2020年以来（87个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-5.96%和5.12%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.22%，跑赢上证综指，跑输深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为1.20%，位列29个中信一级行业的第2位。过去一周，29个中信一级行业中7个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电子元器件、★商贸零售★和家电，涨幅分别为2.45%、1.20%和1.19%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为0.22%，位列29个中信一级行业的第11位。2020年以来，29个中信一级行业中12个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、计算机和电子元器件，涨幅分别为18.69%、14.59%和13.25%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、黄金珠宝和专业市场，涨幅分别为4.20%、0.62%和-0.15%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和贸易，涨幅分别为25.61%、-4.96%和-6.24%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，43家公司上涨，2家公司持平，51家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是供销大集、王府井和津劝业，涨幅分别为33.21%、13.99%和12.30%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，22家公司上涨，75家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是家家悦、南极电商和安德利，涨幅分别为54.56%、52.80%和47.72%。
　　◆零售行业投资策略
　　回顾近期可选品表现，显著超越基本面复苏进度。一方面百货股和黄金股在一季度受到疫情压制后，环比逐渐改善，虽然改善幅度仍然以“小步慢跑”节奏为主，但未来环比逐渐改善预期不变。另一方面国企改革在百货股中预期加大，我们之前提示的策略不变，底部买入龙头百货，用时间换空间。估值较低也是目前可选品有一定吸引力的原因。当然必选品情况仍然较好，超市板块估值较高，但数据仍然显著优于可选品的增速。下周建议关注：老凤祥、爱婴室，天虹股份，重庆百货。
　　◆风险提示
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期