新时代证券-轻工制造行业投资周报：消费与地产持续修复，Q2重点布局优质家具龙头-200516

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　　核心股票组合
　　家具：帝欧家居、欧派家居、江山欧派、志邦家居
　　消费轻工：晨光文具、中顺洁柔
　　投资主题和核心观点
　　1）造纸：木浆及文化纸弱势延续，但出版社招标启动、非毕业生开学时间公布有望提振需求。国废上周下半周价格回落，在国废回收基数下行、外废供应减少的背景下，预计6月废纸价格中枢上移；白卡白板纸价格下调，箱板瓦楞纸价格稳定，而成本下行使得吨毛利回升。
　　2）家具：4月家具零售额同比下降5.4%，环比改善17pct，竣工与交付好转提振短期需求，订单实际转化率有望显著提升，龙头定制公司直接受益；精装红利释放下，重点关注具备产品升级、渠道优化、特别是工程渠道占有的龙头家具公司。
　　3）包装：一季度烟草利润与卷烟产量分别同比增长28%、8%，受疫情影响小，烟草公司复工较晚，二季度有望集中补库存修复需求，龙头烟标公司基本面支持强；4月智能手机出货量强势反弹，但海外消费电子市场仍需关注复工节奏与需求恢复速度。
　　4）必选消费：4月日用品零售增速继续回升至8.3%，在各品类中维持较好增长，体现出刚需和韧性。生活用纸木浆成本低位，需求消费升级中长期逻辑不变；必选消费二季度需求将显著回暖，优选龙头。
　　行业数据
　　造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4613元/吨，周环比-0.33%；进口阔叶浆周均价3800元/吨，周环比-0.88%；国废黄板纸周均价为1816元/吨，周环比+1.79%。2）成品纸：双胶纸周均价5067元/吨，周环比-1.22%；双铜纸周均价5110元/吨，周环比-0.24%；瓦楞纸周均价3133元/吨，周环比+0.22%；箱板纸周均价3777元/吨，周环比+0.11%；白卡纸周均价5813.33元/吨，周环比-0.23%；白板纸周均价3772.5元/吨，周环比持平。
　　家具：1）原材料：国内TDI现货周均价10380元/吨，周环比+6.74%；纯MDI周均价13560元/吨，周环比-1.20%；中国木材价格指数收于1193.66，周环比-1.15%。2）房地产：截至2020年4月，房屋新开工面积47768万平方米，同比下降18.40%；房屋竣工面积19286万平方米，同比下降14.50%；商品房销售面积33973万平方米，同比下降19.30%。
　　行业重要新闻
　　1）2019塑料包装占包装业进出口额首位、纸包装业亟待发力；2）4月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降3.5%；3）11类家具产品被纳入美国新一轮关税豁免清单。
　　公司重要公告
　　1）晨光文具通过了《关于向激励对象授予2020年限制性股票的议案》；2）中顺洁柔董事、副总经理刘金锋先生计划减持公司股份；3）金牌橱柜股东建潘集团减持392,000张金牌转债。
　　风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险