中银国际-宏观策略评论：从破窗理论看财政赤字货币化-200517

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　　从经济运行的角度来看，砸碎一扇窗户可能是好事，也可能是坏事。是好是坏取决于经济是否处在需求不足的状态。类似地，在不同的宏观经济环境中，“财政赤字货币化”有可能利大于弊、也可能弊大于利。因此，对“财政赤字货币化”的分析一定要放在经济背景中，而不能简单的赞成或反对。
　　经济中的需求不足往往与高储蓄率相伴随，并容易演变成为货币政策传导路径的阻塞。此时，货币数量论失效，货币总量变化对实体经济的影响力降低。这种情况下借用财政的支出能力，可以疏通货币政策向实体经济的传导路径。在当前全球需求不足的状况下，“财政赤字货币化”有其适用的道理。
　　尽管在当前需求不足的环境下，“财政赤字货币化”有其立论依据，但因为我国经济已经开始从疫情冲击中复苏，且我国本就有变相财政赤字货币化的工具（地方政府融资平台）在发挥着积极作用，我国目前没有必要使用“财政赤字货币化”这样的大招。