平安证券-通信行业周报：腾讯资本开支同比高增长，批发型IDC供应商将受益-200517

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　　腾讯公司发布Q1业绩报告，资本开支同比增长37%：腾讯公司于近日发布2020年Q1业绩报告，实现：营业收入1081亿元，同比增长26%；净利润(Non-IFRS)271亿元，同比增长29%；Q1资本开支规模约62亿元，同比2019年Q1增长约37%。在阿里巴巴发布新基建计划后，腾讯云资源管理总监阮梦也在近日表示：腾讯云未来将新增多个超大型数据中心集群，这些数据中心集群将秉持集约化和模块化模式建设，长远规划部署的服务器都将超过一百万台。我们认为，腾讯公司2020年全年的资本开支规模同比有望实现双位数的增长。万国数据、世纪互联和宝信软件作为腾讯公司的IDC供应商有望获益。
　　万国数据发布Q1业绩报告，营业收入同比增长39%：万国数据于近日发布2020年Q1业绩报告，实现营业收入12.4亿元，同比增长约39%，环比增长约5%；机房利用率达到71.2%，环比提升2.2百分点，同比提升2.4个百分点。截止2020年Q1，万国数据的数据中心机房面积已经达到了34万平方米，对应大约13.6万个机柜，是国内最大的第三方IDC运营商之一；其中，阿里巴巴和腾讯公司租用的数据中心机房面积占比分别为34.4%和19.4%。公司Q1业绩的高速增长从侧面说明阿里巴巴和腾讯公司的云计算基础设施部署没有因为疫情原因而受到延缓；特别是阿里巴巴，租用机房面积的占比环比提升了大约3.8个百分点，同比提升了大约9个百分点。
　　投资建议：总体策略，关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头，市场风险偏好的提升推动了通信行业整体估值的快速提升，只有业绩具备可持续增长的公司才能给出较高的估值；从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。细分领域，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场，天线滤波器市场和光模块市场；亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。
　　风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。