安信证券-南洋股份-002212-拟剥离电缆资产，全面聚焦网络安全-200515

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　　■事件：公司公告拟将名下电线电缆业务所涉全部资产及相关权益和负债对外转让，标的资产包括上市公司所持有的广州南洋电缆有限公司100%股权、南洋电缆（天津）有限公司100%股权、广东南洋电缆股份有限公司95%股权和广州南洋新能源有限公司100%股权。
　　■电缆资产的剥离拟采用市场化询价+控股股东兜底的方式。参考公告，上市公司拟以现金方式在深圳联合产权交易所公开挂牌转让标的资产，控股股东郑钟南承诺由其或其指定的关联方以不低于净资产评估值23.96亿元的价格参与兜底。由于不涉及发行股份，对上市公司股权结构不构成影响。
　　■一心一意，聚焦网安。回归并聚焦网安单一主业将有助于公司进一步集中资源做大做强。若交易顺利完成，上市公司将不再从事电线电缆业务，将全面聚焦业务于网络安全领域，推动在网络安全领域的业务拓展，并有望显著改善盈利质量，增强公司的网络安全业务以及整体的可持续发展能力。
　　■发展高歌猛进，迎接多维蜕变。1）前瞻布局斩获喜人，参考公告，公司2019年态势感知、云安全等安全平台业务实现收入4亿+，增速50%+。更加互联网化、轻资产化、智能化的安全服务业务实现收入3亿元，增速90%。规模与增速双双均处于行业顶尖。2）中电科入股极大增强了公司在政府行业的顶层设计等自上而下的介入能力，牵手腾讯则显著提升了公司基于产业互联网结合云与安全更好服务行业客户的能力。3）渠道战略打法明确，清晰化分配利益，2019年收入占比10%实现首战告捷，未来渠道销售占比还有望持续提升。4）信创国产化评测方面，公司入选的品类和款数均领跑网安行业，静待发令枪响。5）核心员工与管理团队获得充分激励，军心稳定。持续20%以上的研发投入强度有助于夯实壁垒，构筑长期市场竞争力。
　　■投资建议：由于电缆资产剥离事项尚未完成，暂不调整盈利预测。预计2020年~2021年EPS分别为0.55元、0.76元，维持“买入-A”评级。
　　■风险提示：行业竞争加剧；政策推动效果不及预期；资产剥离事项尚未完成