华鑫证券-瑞达期货-002961-乘行业发展东风，业绩站稳新台阶-211028

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投资要点：业绩持续高增长，盈利能力进一步提升：2021年1-9月，公司实现营业收入16.52亿元，同比增长116.04%；归母净利润3.70亿元，同比增长181.23%。

2021Q3，公司营收及利润增速分别为84.79%及119.49%，连续3季度保持100%以上增速，单季营收及利润规模创新高。

此外，2021前三季度公司加权平均ROE为17.63%,比上年同期增长10.13个百分点，比上半年提升6.08个百分点，公司盈利能力进一步增强。

三季度单季业绩略缓，经营情况趋于稳定：尽管公司Q3单季营收较Q2略降，但我们认为公司经历高速发展后，业绩趋于稳定，站上了新台阶。

从期货保证金观察，公司Q3仍有增加，经纪业务手续费净收入稳定在单季2亿以上，公司利润基本盘持续扩大，资管业务手续费净收入规模单季维持在两千万以上，显示资管规模扩张明显。

总体看，公司连续多季营收保持稳定，总体营收水平已经稳定在新台阶上。

行业高速发展带动公司提速：从期货业协会数据看，行业1-8月客户权益同比增长55.12%，收入增长47.85%，净利润增长63.02%，整体处于一个高速增长期，公司作为行业头部企业或享受更多行业发展红利。

在最新期货公司评级中，公司再度获评A类AA级期货公司，或为公司提供新的发展机遇。

盈利预测：我们对2021年公司业绩保持乐观态度，我们预测公司2021-2023年收入增速为57.8%、40.4%和30.7%，实现归母净利润分别为4.9、8.3和11.8亿元，EPS分别为1.11、1.88和2.67元，当前股价对应PE分别为25.1、14.8和10.4倍，估值相对同行业具有一定优势，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：汇率波动超预期；大宗商品波动超预期；业务拓展不及预期。