安信证券-环保及公用事业行业周报：长江保护修复攻坚战持续推进，建筑垃圾减量化迎新契机-200517

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　　■长江保护修复攻坚战持续推进，建筑垃圾减量化迎新契机。5月15日，生态环境部、国家发展改革委在京联合召开长江保护修复攻坚战推进视频会。会议表示要持续突出抓好劣Ⅴ类水体整治、入河排污口排查整治、“绿盾”专项行动、“三磷”（磷矿、磷化工和磷石膏库）排查整治、打击固体废物环境违法行为、饮用水水源地专项行动、城市黑臭水体整治、省级及以上工业园区污水收集处理整治八项重点工作，按期完成各项目标任务。建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。近日，住建部发布《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》，指导督促各级住房和城乡建设主管部门建立健全建筑垃圾减量化工作机制，加强建筑垃圾源头管控，推动工程建设生产组织模式转变，有效减少工程建设过程建筑垃圾产生和排放。随着建筑垃圾减量化工作机制初步建立，建议关注已有相关布局的固废企业【维尔利】。日前，生态环境部表示，蓝天保卫战还会继续打下去，已经启动了“十四五”大气污染防治专项规划的编制工作。我国正处在转变发展方式，优化经济结构，转换增长动力的关键时期，大气治理的工作更有望向着精细化治理方向发展。近日，广东省生态环境厅印发《广东省2020年土壤污染防治工作方案》，明确今年土壤污染防治的重点工作和任务。《方案》要求加快完成全省调查成果集成，2020年底前实现土壤环境质量监测点位所有县（市、区）全覆盖；同时持续推进省级污染地块环境监管试点，纳入省级污染地块环境监管试点的广州、深圳、佛山、东莞4市，探索建立建设用地规划、用地预审、土地供应等环节土壤环境质量监管介入机制。《方案》有利于土壤治理需求加速释放，建议关注土壤修复龙头【高能环境】。在新固废法的带动下，叠加垃圾分类政策频繁落地拉动环卫等业务需求。建议关注环卫龙头【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。上游垃圾分类工作推进叠加政策助力，固废处理需求有望持续释放，建议关注垃圾发电龙头【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。
　　■4月发用电量实现正增长，主产地煤价下跌，继续推荐优质火电龙头和高分红水电龙头。发用电量实现正增长。根据国家统计局数据，2020年4月份，发电量5543亿千瓦时，同比增长0.3%；1-4月份发电量2.1万亿千瓦时，同比下降5.0%。分品种看，4月份火电增速由负转正，水电降幅扩大，风电增速回落，核电、太阳能发电增速加快。其中，火电同比增长1.2%，上月为-7.5%；水电下降9.2%，降幅比上月扩大3.3个百分点；风电增长1.2%，增速比上月回落16.9个百分点；核电增长10.7%，加快3.8个百分点；光伏增长12.3%，加快3.7个百分点。原煤生产和进口量增长较快。2020年4月份，生产原煤3.2亿吨，同比增长6.0%；1-4月份生产原煤11.5亿吨，同比增长1.3%。4月份进口煤炭3095万吨，同比增长22.3%；1-4月份进口煤炭1.3亿吨，同比增长26.9%。动力煤港口价小幅反弹，产地价格下降。近期港口煤价企稳并小幅回升符合预期，主要是因为近期气温升高叠加高耗能工业活动水平提升，日耗增加带来库存下降。根据煤炭市场网数据，截至5月15日，秦皇岛5500大卡动力煤现货价为486元/吨，周环比上涨22元/吨。主产地煤价小幅下降，山西大同Q5500报收于320元/吨，周环比下降3元/吨，陕西榆林Q5800指数报收于308元/吨，环比下降26元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报266元/吨，周环比下降1元/吨。电厂日耗略高于去年同期。截至5月16日，六大电厂平均日耗65万吨，较上周上涨10万吨，较去年同时期高6.6万吨。电厂港口库存下降。5月15日六大电厂库存1472万吨，环比下降84万吨，库存可用天数为22天，周环比下降2天。港口库存方面，5月15日重点港口库存为1040万吨，环比下降80万吨，长江口库存本周为519万吨，周环比上涨7万吨。展望全年，煤炭供过于求的形势较去年更为乐观，秦港5500大卡动力煤价均价有望从2019年的590元左右降至2020年的520元/吨左右。利用小时数方面，考虑到火电发电量增速已由负转正，预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。电价方面，截至目前，发电企业的上网电价结算跟去年四季度相比没有明显变化。浮动电价机制的推行，对企业的上网电价影响可能会低于预期。电网公司今年承担降电价的措施较多，上半年两大电网累计降电价600亿元，发电企业盈利水平偏低，远低于煤炭采掘业的盈利水平，火电降电价压力风险可控。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，【黔源电力】一季度业绩高增长，看好公司汛期水电表现。此外，国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
　　■4月国产气同比增长14%，LNG供应偏宽松，市场弱势运行。天然气生产加快，进口小幅增长。根据国家统计局数据，2020年4月份，国内生产天然气161亿方，同比增长14.3%，增速比上月加快3.1个百分点，日均产量5.4亿方；1-4月份生产天然气644亿方，同比增长10.3%。2020年4月份，进口天然气773万吨，同比增长1.0%；1-4月份，进口天然气3233万吨，同比增长1.5%。LNG市场供应偏宽松，LNG价格下行。根据卓创资讯统计数据，截止2020年5月12日，全国LNG工厂出厂均价2897元/吨，较节前下滑135元/吨，环比下跌1%。LNG供应端稳步增长。一方面，在五一假期结束后，全国资源开始流通，区域内资源竞争加剧，近期部分LNG液厂恢复开机，并且受两会即将召开影响，原先计划检修工厂均放弃检修计划，致使工厂开工率持续上扬，国内供应增加。另一方面，在国际供需形势宽松、现货LNG进口资源低价的环境下，接收站方面自假期以来频繁下调报价，海气的冲击也将在一定程度上影响内陆液厂报价下调，市场供应相对充裕。需求端增长不明显。5月气温适宜，也正处于天然气市场淡季时期，居民和工商业取暖制冷需求减弱，导致天然气需求缺乏支撑，同时，自5月6日开始，高速恢复收费，会在一定程度上限制交通车辆的出行数量，目前来看，地区加气站销量下滑明显，交通用气在短时间内没有较大起色。根据国际天然气联盟（IGU）发布的年度LNG报告，天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去，今年全球液化产能将增加2435万吨，到今年底，天然气液化能力预计将扩大至4.5亿吨。从价格方面来看，由于全球天然气产量上涨，LNG出口设施快速投入使用，LNG市场或供大于求，LNG价格弱势运行，有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
　　■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。