安信证券-建材行业每周观点：华南华东玻璃价格回升，建议关注竣工端玻璃及消费建材龙头-200517

《安信证券-建材行业每周观点：华南华东玻璃价格回升，建议关注竣工端玻璃及消费建材龙头-200517（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-建材行业每周观点：华南华东玻璃价格回升，建议关注竣工端玻璃及消费建材龙头-200517（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■本周回顾：
　　中信建材指数(7462.0，-1.55%)，上证综指（2868.5，-0.93%)。
　　子板块：陶瓷3.36%，玻纤1.42%，玻璃-1.76%，水泥-1.96%。
　　涨幅前五：海鸥住工、金圆股份、帝欧家居、兔宝宝、北玻股份
　　跌幅前五：永高股份、再升科技、东方雨虹、宁夏建材、北新建材
　　■水泥：根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格持续上行，环比涨幅0.9%。价格上涨地区有湖南、广西、重庆、四川、贵州、西藏、新疆南部等地，幅度为20-50元/吨。本周全国水泥库容比较上周下降0.8pct，较上月同期下降17.4pct，较去年同期下降2.9pct。5月上旬，国内水泥市场需求平稳，整体库存处于合理水平，原价格相对偏低区域陆续恢复性上调水泥价格，预计5月下旬多地将迎来新一轮提价。
　　■玻璃：国内浮法玻璃价格稳中上涨，市场成交尚可。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价1365.3元/吨，较上周上涨26.4元/吨。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产233条，本周复产1条，改产1条，无冷修线。下游深加工企业开工正常，终端市场房地产竣工面积增加，建筑玻璃新订单量略有上升，华南市场深加工企业囤货意向较浓，拿货较积极，需求表现良好。
　　■玻纤：无碱池窑粗纱市场主流维稳，市场成交平稳。受政策面利好支撑，国内风电纱需求向好，多数大型池窑企业对风电纱产量有所增加，企业近期调价意向不大，仍以稳价出货为主。电子纱市场价格周内下调，主要受下游需求放缓影响，前期部分企业价格提涨计划落空。下游电子布市场价格呈现平稳走势。
　　■行业观点：
　　1.全年看好基建板块观点不变。我们看好全年基建主要基于以下几点：（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政治局会议明确要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块和防水板块。
　　2.华南玻璃涨价明显，主要系需求好转叠加下游备货预期较强。根据卓创资讯数据，随着玻璃价格数据跌至盈亏点，叠加五一过后高速恢复收费，4月下旬起，全国厂家出货量报复性增加，价格小幅探涨。5月份全国玻璃均价涨幅扩大，主要是因为：（1）房地产竣工增速修复，3月份开始，竣工增速同比降幅收窄，施工面积增速同比扩大，4月下旬起玻璃下游加工厂订单明显好转；（2）一季度玻璃价格大跌之后，中下游抄底备货预期趋强；（3）高速公路自5月6日起恢复收费，中下游接货成本上涨催生备货预期。尤其是华南地区，进入5月以来，价格涨势明显优于其他地区，并且由于马来货源流入减少导致区域龙头提价。目前华南地区玻璃库存已恢复至正常水平，随着下游备货增加叠加龙头领涨，短期仍存提价空间。
　　■投资建议：
　　1.水泥价格持续上行，全年量价齐升可期。节后水泥需求平稳，库存处于合理水平，水泥价格偏低的区域迎来价格恢复性上调，预计5月下旬迎来新一轮价格上行。推荐受益于西部大开发战略、供需格局持续优化、基建加码确定性较强的新疆水泥【天山股份】和【青松建化】，建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。湖北已全域解封，水泥产销两旺，近日武汉及鄂东地区已开启第一轮涨价行情，涨幅20-30元/吨。国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。中南区域价格出现上调，下游需求恢复较快，后期价格有望推涨，建议关注受益于粤东供需格局改善及万吨产线近日投产的区域龙头【塔牌水泥】。华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
　　2.4月地产竣工数据修复，消费建材龙头股价走强，推荐竣工端品种龙头。根据国家统计局发布数据，2020年1-4月房屋竣工面积19286万平方米，同比下降14.5%，降幅收窄1.3个百分点。其中，住宅竣工面积13709万平方米，同比下降14.5%。4月单月住宅销售增速回升12.4个百分点，单月房地产投资增速同比增长7.2%，环比提升5.4个百分点，疫情防控及复工复产推进效果显现。考虑到为了对冲疫情冲击，近期宏观货币政策和货币政策相对宽松，竣工修复确定性较高。近日，地产竣工回暖叠加精装修趋势推动家装建材龙头业绩复苏，推荐竣工端品种龙头，推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】，建议关注以工程渠道为主的竣工端消费建材龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】【江山欧派】。
　　3.国常会2020年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】，以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险