天风证券-稀有金属行业小金属：钴企或面临原料短缺，价格上涨-200517

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　　钴：钴企或面临原料短缺。上游钴原料成本支撑及6月上旬或即将面临原料短缺问题，钴盐厂本周依旧提涨报价。5月初南非港口解禁后国内个别需求商补充原料（预计6月或7月到港），因此原料市场价格在本周有小幅下行。当前中国大型冶炼厂家原料库存相对充足，南非港口运力恢复缓慢，预计短期内原料价格将企稳。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。
　　锂：锂盐价格延续弱势。本周国内锂盐需求疲软，市场库存压力仍在，碳酸锂成交价格继续走低。周初，工业级碳酸锂市场已出现3.3万元/吨的报价。考虑到电碳下游需求惨淡，部分大厂计划逐渐转至生产工业级碳酸锂。此外，青海地区部分冶炼厂已于4月下旬开始出货，碳酸锂价格或将继续疲软。相关标的：赣锋锂业。
　　钨：指导价上调，钨价继续上涨。国内钨价维持稳中探涨行情，近期机构与大企指导价格有所上调，虽然上调区间有限，不过也给予市场一定谨慎稳固的支撑，激励部分游资进场，预计后期钨价继续小幅上涨。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　锰：矿端相对强势，电解锰上涨。五月份钢招结束后，硅锰市场需求进入冷淡期，目前市场仅有零星成交，且价格较上周有小幅下调。电解锰受成本支撑影响，价格小幅上涨。锰矿偏稳运行，处于上涨有压力，下降没动力的状态，询单较好，但高价成交一般，低价资源较为受关注。相关标的：鄂尔多斯。
　　锆：需求较弱，锆价持稳。本周锆系市场仍以持稳为主，目前国内原料供应以销库存为主，下游企业对于原料采购也并不积极，另一方面由于疫情影响，下游产品出口量下滑严重，在市场需求持续不足的情况下，后市价格或仍将弱稳运行。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　稀土：稀土整体坚挺上涨。周初小幅下跌，镨钕处于持续小幅上涨的趋势，镝铽触底小幅反弹，成交量增加。钆钬价格大幅上涨，下游电动车订单增加，导致市场供不应求，价格上涨。对于后市终端消费需求是至关重要因素，而国储的推动同样能够支撑市场，整体来看，预计下周以坚挺小幅上涨为主。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　镁：镁价或低位徘徊。本周原镁价格小幅下跌，主要影响因素在于外贸订单采购完成，市场需求放缓，周内成交稀少，但因市场库存数量可控，价格窄幅运行。鉴于出口订单无明显改善，但价格接近成本，后市价格低位徘徊。相关标的：云海金属。
　　钛：出口受阻，钛价弱势。现阶段国内港口钛精矿存货有所下降，进口钛矿市场价格继续维持高位，目前上游大部分企业已经陆续减产。受疫情影响，下游需求较弱，企业在销售压力之下不排除再次下调钛矿价格的可能。相关标的：宝钛股份。
　　钼：矿端吃紧，钼价上移。由于受伊春鹿鸣矿业事故影响，钼精矿社会库存不足，在钢厂招标较为活跃以及原料供应吃紧的背景下，钼价继续上涨。相关标的：金钼股份。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。