华创证券-中观行业景气周度观察：修复性改善延续，期限利差保持稳定-200517

《华创证券-中观行业景气周度观察：修复性改善延续，期限利差保持稳定-200517（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-中观行业景气周度观察：修复性改善延续，期限利差保持稳定-200517（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　关键词：金融、房地产、白酒、钢铁、水泥、煤炭、金银
　　大宗商品价格涨跌互现，分歧在于短期需求趋势不明
　　全球经济联合复工复产，原油需求上升，供需结构编辑改善，基本面对国际油价形成支撑。工业金属价格集体下跌，且铜铝库存上涨，并未受经济重启逻辑利好。此外，随着国内复工的持续推进，电厂动力煤需求持续上升，三种煤炭价格集体上涨。整体来看，经济重启预期强于实质需求增长，后期逻辑在于经济刺激政策落地效果，预计价格仍将维持区间震荡。
　　地产、基建预期升温，建材价格持续反弹
　　今年1至4月，房地产投资、新开工面积、土地购置面积、商品房销售面积等指标降幅持续大幅收窄，形成V型修复趋势，叠加基建投资加码，建材价格持续反弹。具体来看，高炉开工率、日均粗钢产量环比上升，且处于历史高位，水泥磨机开工率再创历史新高。建材在高需求、高供给下，价格持续底部反弹回升。
　　货币流动性维持充裕，北上资金净流入规模增长
　　央行继续暂停逆回购操作，但本周按惯例新作1年期MLF规模1000亿元，利率维持2.95%不变，与此同时，2000亿元定向降准资金落地，共实现流动性净投放3000亿元。SHIBOR利率、银行同业拆借利率等窄幅上行，但依然维持低位。银行同业拆借利率与人民币理财产品预期收益率窄幅上升。国债收益率与企业债收益率环比持平，期限利差与信用利差保持稳定。
　　经济复工难改需求疲软，商品价格维持弱势
　　白酒价格整体平稳，茅台、五粮液涨跌互现。农业领域，肉类、水果与粮食价格集体下行，蔬菜价格反弹。维生素D3、B1价格持续下降，其余高位企稳，中药价格指数下跌。轻工产品中，瓦楞纸与纸浆价格继续下跌，柯桥纺织指数底部反弹。化工领域，化工品价格整体走强，部分产品价格上涨明显。
　　海外科技股指数回调，半导体、存储指数下跌
　　美国三大股指集体回调，美股科技股下行，费城半导体指数周内显著下跌。整体来看，美国复工节奏较慢，风险偏好继续提升难度加大，权益驱动力疲软，科技等高弹性板块回调。
　　风险提示：
　　疫情引致全球经济衰退，复工进度不及预期，突发事件扰动商品价格。