中银国际-银行业周报：4月信贷持续改善，银行系基金公司有望扩容-200517

《中银国际-银行业周报：4月信贷持续改善，银行系基金公司有望扩容-200517（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-银行业周报：4月信贷持续改善，银行系基金公司有望扩容-200517（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　4月在积极政策支持、企业复工复产率的提高以及居民出行限制的逐步放开的情况下，信贷延续修复态势。疫情冲击以及外资的流出使得银行板块前期有明显调整，经过前期调整，板块目前估值为0.72x（2020年），处于历史低位，反映出市场在疫情冲击下对经济、银行业息差收窄以及资产质量的悲观预期。但我们认为在经济下行周期，相较于其他行业，银行板块盈利水平更为稳定，同时板块具备低估值、高股息率（5.3%，2020年）特点，配置性价比突出，同时海外增量资金的持续流入也将利好银行板块。个股方面，建议关注基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行，以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。
　　银行：过去一周A股银行板块下跌1.90%，同期沪深300指数下跌1.28%，A股银行板块跑输沪深300指数0.62个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名26/29。不考虑次新股，16家A股上市银行跌幅较小的是交通银行（-0.19%）、工商银行(-0.20%)；跌幅较大的是平安银行(-5.16%)、宁波银行(-5.72%)。次新股里涨幅靠前的是杭州银行（+1.65%）、上海银行（-1.11%）。14家H股上市银行跌幅较小的是盛京银行(+0.00%)、重庆银行(-0.89%)。信托：爱建集团、中航资本、经纬纺机、陕国投A分别下跌1.63%/2.26%/2.71%/3.06%，安信信托停牌。
　　行业新闻回顾：1）4月新增人民币贷款1.7万亿，同比多增6,818亿；新增社融3.09万亿，同比多增1.42万亿；M2同比增11.1%；2）4月CPI同比增长3.3%，PPI同比下降3.1%（统计局）；3）5月13日国常会强调把“六保”作为“六稳”工作的着力点，要加大宏观调控对冲力度，充分发挥财政、货币、社保、就业等政策合力，实施更加精准的调控（中国政府网）；4）中央政治局常委会强调要继续围绕重点产业链、龙头企业、重大投资项目，促进企业协同复工达产；要加快推动各类商场、市场和生活服务业恢复；要加强国际协调合作，共同维护国际产业链供应链安全稳定（新华网）；5）一季度商业银行净利润同比增5.01%，规模同比增10.8%，净息差2.10%，不良贷款率1.91%，拨备覆盖率183.20%（银保监会）；6）4月全国发行地方政府债券2,868亿元，平均发行利率2.91%，其中一般债券2.82%，专项债券3.04%（财政部）；7）证监会主席易会满表示，将进一步壮大公募基金管理人队伍，推进商业银行发起设立基金管理公司；推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，推动提高商业银行理财产品权益投资活跃度（证券时报）；8）建设银行关于境外二级资本债券赎回完成公告：本行已行使赎回权，赎回全部20亿美元二级资本债券；9）中国银行2019年年度股东大会会议资料：公司将于2020年6月30日召开现场会议，对关于发行不超过1,000亿人民币或等值外币减记型无固定期限资本债券以及同规模减记型合格二级资本工具的议案进行审议；10）农业银行关于2020年无固定期限资本债券(第一期)发行完毕的公告：公司成功发行2020年第一期无固定期限资本债券，发行规模为人民币850亿元。
　　资金价格：过去一周，央行净回笼资金1,000亿，其中MLF投放1,000亿，到期2,000亿。银行间拆借利率走势向上，7天Shibor利率上升18bp至1.66%，1月期/6月期Shibor利率与上周持平，分别为1.30%/1.49%。国债收益率上行，1年期国债收益率上升1bp到1.22%，10年期国债收益率上升4bp到2.68%。
　　理财价格：理财产品平均年收益率(万得)为3.97%，较上周上升12bps。
　　信托市场回顾：5月集合信托共成立417只，成立规模431.58亿元，平均期限1.78年，平均预期收益率为7.47%，较上期下降21bps。
　　同业存单：1月/6月期AAA+级同业存单利率下降3bp/5bp至1.04%/1.39%，3月期AAA+级同业存单利率上升3bp至1.34%。4月末同业存单余额为10.76万亿元，较3月末增加了2,248亿元。
　　债券融资市场回顾：据万得统计，5月截至上周，非金融企业债券净融资规模-2,887亿元，其中发行规模3,163亿元，偿还规模6,050亿元。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。