上海证券-A股上市公司2020年一季报数据分析-200517

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　　主要观点：
　　一、上市公司盈利增速
　　全部A股2018年年报/ 2019年一季报/ 2019年中报/2019年三季报/2019年年报/2020年一季报累计归母净利润同比增长分别为-2.09%/9.38%/6.52%/6.74%/6.40%/-23.98%。上市公司整体盈利增速自2017年一季度以来持续下行，受疫情影响2020年一季报A股整体业绩较19年明显回落。结构方面看，2018年以来金融行业业绩表现明显强于整体A股。单季度利润同比增速看，A股2020年一季度单季度利润增速较2019年四季度继续回落。
　　二、上市公司营业收入与成本
　　营业收入方面，非金融石油石化A股2018年年报/ 2019年一季报/2019年中报/2019年三季报/2019年年报/2020年一季报累计营业收入同比增速分别为11.59%/8.94%/7.85%/7.77%/8.27%/-11.22%。非金融石油石化A股营业收入自2017年一季度以来持续下行，受疫情冲击，2020年一季度非金融石油石化A股营业收入增速创下历史低位。
　　三、上市公司净资产收益率
　　非金融石油石化上市公司ROE（TTM）2018年年报/ 2019年一季报/ 2019年中报/2019年三季报/2019年年报/2020年一季报分别8.11%/7.98%/7.85%/7.73%/7.62%/6.60%，非金融石油石化上市公司ROE自2018年2季度以来持续下行。上市公司销售净利率自2018年二季度以来持续下行是拖累整体ROE下行的主要因素。
　　四、上市公司现金流
　　受疫情影响2020年一季度企业经营性现金流占比有所下降，但整体看企业经营性现金流在2017年3季度恶化至低谷之后出现好转。
　　在盈利下滑的背景下上市公司的融资意愿自2017年一季度以来持续走低，非金融石油石化上市公司2019年筹资现金流转为净流出。
　　上市公司投资现金流占比2017年以来上升反映出盈利下滑的背景下企业投资意愿的下滑。相对应的，非金融石油石化公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增速由2018年一季报的高位持续下滑。
　　五、主要指数盈利增速以及ROE
　　疫情影响下各指数归母净利润增速2020年一季报均出现下滑，偏大盘的上证50与沪深300指数2020年一季度净利润增速较2019年年报大幅下滑且均出现负增长。偏小盘的中小板指数与创业板指数利润增速下滑幅度相对较小，创业板指数2020年一季报利润仍保持正增长。ROE层面，中小板与创业板指数ROE(TTM)2020一季报下降幅度也小于上证50与沪深300指数。
　　六、行业盈利表现
　　净利润方面，申万一级行业中SW钢铁、SW农林牧渔、SW国防军工、SW综合、SW银行等行业2020年一季度归母净利润增速为正。
　　23个行业2020年一季报净利润相对于2019年年报增速回落，但SW农林牧渔、SW通信、SW综合、SW国防军工、SW钢铁等5个行业净利润增速有所回升。2020年一季报与2019年年报增速比较，SW农林牧渔、SW通信、SW综合、SW国防军工、SW钢铁、SW银行、SW医药生物、SW有色金属、SW食品饮料等行业表现优于整体A股。
　　七、二季度上市公司盈利增速将出现好转
　　2019年3季度开始数据显示经济（企业盈利）有见底回升态势。宏观层面看，2019年8月至2019年年末工业增加值没有延续下行态势，稳定在5.6%左右的水平，PMI读数2019年年末回升至50上方。微观层面看，2017年1季度企业盈利周期见顶开始下滑，非金融石油石化上市公司盈利由同比37.66%的增速持续下滑至2018年年报的-8.10%。2019年上市公司盈利增速-1.69%整体较2018年有所好转。但2020年一季度新冠疫情的爆发使得国内经济（企业盈利）明显承压，国家统计局公布的数据显示，一季度国内经济增速-6.8%，创下改革开放以来最低的季度增长，一季度非金融石油石化上市公司盈利增速也大幅下滑至-42.15%。国内疫情得到有效控制后复工复产进度明显加快，在积极的财政与货币政策以及有针对性的产业政策等各项措施的有力支持下，二季度社会生产、投资、消费等数据开始出现好转。此外，本轮社融增速2018年4季度见底，社融作为经济的领先指标2020年一季度继续保持上行也将对二季度经济（企业盈利）形成支撑。