安信证券-基础化工行业周报：美国商业原油库存15周连增后首降，原油、C2、丙烯酸、醋酸、MDI产品价格上涨-200517

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　　核心推荐
　　■基础化工重点
　　核心资产（万华化学、新和成、华鲁恒升、扬农化工）；
　　碳纤维（光威复材）；氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）；食品添加剂（金禾实业）；沸石/OLED（万润股份），蜂窝陶瓷（奥福环保）；农药（利尔化学、广信股份），复合肥（新洋丰）；新材料研究院平台（昊华科技）等。
　　■石油化工重点
　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，地缘政治与美国降息确定性增强形成利好；但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程；推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。
　　每周行业动态更新
　　■本周化工品价格指数微涨，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气下跌、煤微涨；C2、C3、芳烃、氯碱、聚氨酯多数产品价格上涨。
　　本周中国化工品价格指数CCPI+0.3%；核心原料价格布油+4.9%，进口LPG+4.5%，国产LNG气-4.8%，烟煤+0.9%。
　　原料端，C2、C3、芳烃多数产品价格上涨，C1、C4产品价格涨跌不一，C5部分产品价格下跌；制品端，氯碱、聚氨酯多数产品价格上涨，化纤、农药、橡胶、塑料、氨基酸产品价格涨跌不一，化肥、磷化工、氟化工、维生素部分产品价格下跌。
　　■本周油价上升，美国商业原油库存15周连增后首降，额外减产意向形成利好，封锁管制放宽对需求预期利好继续。
　　本周油价上升，布油结算价从31.0涨至32.5美元/桶（涨幅4.9%）、美油结算价从24.7涨至29.4美元/桶（涨幅19.0%）；美国商业原油库存在连续15周增长后首次下降至5.31亿桶（周环比-0.1%），美国原油钻井数258口（周环比-11.6%）。
　　供应端，OPEC+联合减产推进较为顺利，同时沙特和科威特等国均表达了将在6月额外减产的意向，相关消息积极，且美国等地原油产量也延续下行趋势；需求端，欧美多国放宽针对公共卫生事件的管制，美国32个州宣布部分解除隔离措施，继续利好需求预期。本周原油库存在连续15周增长后首次下降，库存忧虑略有缓解。政策面来看，美联储主席鲍威尔发表悲观言论，认为经济将需要更长时间才能恢复，对原油需求形成利空打压。地缘政治来看，中东地区本周表现相对平静，暂无重大事件发生。
　　重点化工品观点更新：
　　■化工品价格涨跌幅：
　　本周价格涨幅靠前的重要产品为MMA+29%、丙烯酸+17%、烧碱+12%、乙腈+12%、丙烯酸丁酯+11%、贲亭酸甲酯+9%、聚羧酸减水剂单体TPEG+7%、丙烯腈+7%、环氧丙烷+6%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为氯化钾-13%、季戊四醇-11%、异戊二烯-7%、无水氢氟酸-7%、烯草酮-7%、苯酚-6%、纯碱-6%等。
　　■聚合MDI、纯MDI市场经销价上涨。
　　本周华东纯MDI经销价涨2.3%至13250元/吨，华东聚合MDI经销价涨0.8%至12300元/吨。科思创周报价上调400元/吨至12100元/吨，瑞安周报价上调500元/吨至12000元/吨。原料纯苯涨2.1%，MDI综合价差增宽1.1%。我们于去年八月与九月周报指出后续MDI价格变化的两个核心关注因素：其他厂商跟价情况与是否有预期外的外部强烈冲击出现。本次突发公共卫生事件即预期外的强烈外部冲击，海外3月以来的整体表现超预期，对出口造成了较大影响。而3月下旬以来MDI供应厂商则持续表现挺市态度，多家MDI大厂近日不考核拿货量，限制供应（据天天化工，当前各厂商基本5~6成负荷运行）并宣5月集中检修计划（据天天化工，包括上海联恒、万华烟台在内，国内约40%产能或将于5月停车），科思创与瑞安指导价上行，挺市姿态鲜明与去年4月相似。站在当下，我们判断在边界条件疫情、油价不出现大幅变化下，聚合MDI价格或起底反弹；但是纯MDI下游因纺服出口占比高而仍然疲软。
　　■原料丙烯给予成本支撑，下游需求有所提升，丙烯酸产品价格上升。
　　本周丙烯酸涨17.2%至7500元/吨。成本方面，原料丙烯市场价格持续走高（涨6.9%至6600元/吨），成本压力显增；需求方面，下游丙烯酸丁酯受价格上涨拉动（涨10.7%至8300元/吨、与丙烯酸价差涨3.8%至9200元/吨）对丙烯酸需求增加，丙烯酸乳液需求也有所提升，供应方面则较上周变化不明显。
　　■开工率下降导致供应紧张，下游价差持续增加，醋酸价格上涨。
　　本周醋酸价格涨3.6%至2620元/吨。需求方面，下游拿货以刚需为主，但醋酐价格涨4.9%至6400元/吨，与醋酸价差也持续上涨，形成需求利好；供给方面，本周开工率为46.99%（周环比-7.71%），利好加剧：河北建滔、陕西延长、赛拉尼斯、索普检修；上海华谊50w吨醋酸装置始终未恢复正常。供需双方面共同提振醋酸价格上升。
　　■风险提示：疫情超预期的风险，油价大幅波动的风险，下游复工不及预期的风险，安全生产的风险