西部证券-交运行业周报：民航恢复至疫情前六成，高速公路流量持续增长-200516

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　　行情回顾：本周沪深300指数环比下跌1.28%，申万交通运输指数环比下跌1.18%。各板块环比涨幅由高到低分别为公交+3.42%/物流+1.44%/港口-0.66%/铁路运输-1.28%/高速公路-1.62%/航运-2.72%/航空运输-3.18%/机场-4.45%。
　　行业聚焦：1）4月三大航客座率均超60%，国内市场恢复迹象逐步显现；2）民航单日飞行班次回升破万，恢复至疫情前约60%；3）4月份全国快递服务企业业务量完成65亿件，同比增长32.1%；4）恢复收费一周以来，高速公路联网收费系统运行平稳有序，路网运行总体顺畅。
　　行业观点：
　　快递：Q1受疫情影响，板块归母净利下滑42.1%。伴随派送端复工，Q2起件量将逐步恢复。根据国家邮政局，4月快递件量增长32.1%，5月预计增长超30%，在网购渗透率逐步提升背景下，快递需求呈现稳中向好趋势。今年以来，直营系顺丰品牌和执行力进一步提升，Q2件量有望保持高增长；对于加盟快递企业，同质化下成本管控为关键因素。建议关注顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。
　　航空：Q1业绩风险已释放。随着北京解封、两会即将召开、学校复课，五一后国内航空出行需求复苏愈发明确，或催化估值修复。同时5月航空煤油采购价下调，有望进一步减轻航司成本。疫情影响后续行业机队引进，行业整合有望加速。目前板块估值筑底。建议关注中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)和春秋航空(601021.SH)。
　　机场：疫情影响下，今年板块盈利将受到较大冲击。根据上海机场一季报，免税业务或未全部按照保底销售提成确认。二季度由于国际航班大幅削减，业绩或继续承压。中长期我们继续看好枢纽机场的发展潜力。建议关注上海机场(600009.SH)、白云机场(600004.SH)和北京首都机场(0694.HK)。
　　公路：近期高速车流有所回升，免通行政策提前自5月6日起恢复收费，短期利空出尽。后续或有相关政策补贴，对分红和中长期价值影响小，高股息个股配置价值凸显。同时基础设施基金REITs推进，。建议关注宁沪高速（600377.SH）和深高速（600548.SH）。
　　航运：虽然OPEC减产，短期运价高位波动，但全球疫情冲击下终端消费需求偏弱，原油供应过剩，补库存、浮舱储油逻辑仍在。中长期看供需，美油加大出口拉长航距、在手订单处于底部，景气向上有望维持。建议关注招商轮船（601872.SH）和中远海能（600026.SH）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）新冠疫情加重；3）经济增速低于预期等。