西部证券-农林牧渔行业周报：静待畜禽价格企稳回升，继续关注后周期机会-200517

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　　●核心结论
　　畜养殖：猪价延续下跌，大猪出清+消费回暖后价格仍有望触底回升。根据涌益咨询数据，本周（5.8-5.14）全国生猪均价29.00元/公斤，相比上周下跌7.11%，现阶段大猪持续消化、进口冻品抛售叠加消费端疲软，猪价整体表现低迷。供给端，随着本周猪价大幅下跌，部分地区养殖户出现恐慌性抛售行为，一定程度上加速了生猪价格下跌。同时，贸易商加大冻品出库节奏，再加上本周储备肉继续投放，生猪供给量出现阶段性增加。需求端，新冠疫情导致猪肉的场景消费未完全恢复，且居民可支配收入的减少一定程度上抑制高价猪肉的消费，预计短期生猪价格仍将维持跌势，但养殖户在当前猪价形势下出猪意愿已有所下降，对屠宰企业压价行为抵触情绪渐浓，预计5月下旬或6月份随着大猪逐步出清以及猪肉消费季节性的提升，猪价有望触底回升。推荐牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），建议关注新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）。
　　禽养殖：鸡苗、毛鸡价格弱势运行，冻品价格下跌。5月15日主产区肉鸡苗价格2.15元/羽（上周2.25元/羽），目前白羽肉鸡种禽维持生产旺季，而养殖户出于对后市毛鸡价格偏谨慎态度补栏积极性一般，鸡苗整体供给大于需求，短期鸡苗价格预计弱势运行。毛鸡及鸡肉价格方面，目前禽类存栏呈继续恢复状态，下游需求亦在逐步改善，毛鸡价格更多呈现供需博弈状态，考虑到近期猪价下跌对禽肉价格的压制，预计短期毛鸡价格仍将低位震荡运行。推荐一体化养殖龙头圣农发展（002299.SZ）。
　　动保：需求逐步复苏，业绩迎来拐点。自2019年10月份以来，年出栏500头以上规模猪场能繁母猪存栏环比增长增幅一直高于全国平均水平，成为生产恢复和市场供应的主力军。规模化养殖群体的快速增加将带动高品质疫苗用量提升，进而支撑动保板块业绩回暖，2020Q1动保企业业绩环比已有明显好转，预计后续仍将逐季改善。建议关注生物股份(600201.SH)、中牧股份（600195.SH）、普莱柯(603566.SH)、瑞普生物（300119.SZ）。
　　种业：去产能成效卓著+转基因放开，玉米行业拐点或来临。我国玉米在历经3年多去库存之后，目前库存消耗比已有明显下降，叠加下游饲用消费提升，中长期预计价格温和上涨。同时，农业部正式下发转基因玉米及大豆转化体安全证书，假若转基因玉米实现商业化应用，行业整体门槛将进一步抬升，具备技术、种质资源优势的企业有望充分受益。建议关注大北农（002385.SZ）、隆平高科(000998.SZ)、荃银高科（300087.SZ）、登海种业（002041.SZ）。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。