民生证券-医药行业周报：分化行情下甄选高景气板块，推荐API及医药外包-200518

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　　报告摘要：
　　二级市场：重点推荐景气度提升的API、医药外包板块
　　上周医药板块上涨0.54%，跑赢沪深300指数1.82个百分点，在所有行业中涨幅排名中排名第6名。2020年初以来，医药板块上涨18.69%，跑赢沪深300指数23.32pct，仍然是列所有行业涨幅第1位，今年以来超额收益明显。分版块看，医疗服务、生物医药和化学原料药板块涨幅较多，分别为2.56%、2.48%、1.65%；医疗器械周涨幅1.34%，化学制剂、中成药及医药流通板块有所下跌，板块间及标的之间表现持续分化。
　　考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据民生医药分类情况来看，上周（2020.5.11-2020.5.15）特色原料药（涨幅+6.1%）、生物药（涨幅+2.27%）及医药服务板块（涨幅+1.74%）涨幅较多。特色原料药板块增长主要源于奥翔药业（5日涨幅+28.46%）、美诺华（5日涨幅+16.59%）及九洲药业（5日涨幅+14.2%）的靓丽表现。5月13日华海药业披露山德士1.15亿美元索赔诉讼，5月14日华海药业等标的略有回调。我们认为，这更多是短期事件的一次性影响，不影响板块持续景气支撑逻辑，由产能释放、产品升级奠定的行业景气周期不变。
　　机构持仓方面，上周陆港通医药持股占陆港通总资金的18.5%，处于历史高位。分版块看，中药及化药投资占比持续下降，医疗服务及医疗器械占比持续提升。分标的看，资金青睐以药明康德、泰格医药等为代表的医药服务龙头，及以恒瑞医药、迈瑞医疗等为代表的医药产业升级龙头，传统化药及中成药企存在减持压力，持仓结构中龙头效应更加显著。
　　重点研究更新：
　　《疫苗行业深度：为什么海外疫苗市场没有ME-TOO：疫苗投资价值启示（上）》；
　　《凯莱英定增点评：引入VC战投，生态共享助力CDMO业务拓展》；
　　《一品红可转债点评：关注车间建设及后备品种研发进展》；
　　《事件点评：注射剂一致性评价正式启动，风险机遇共存》。
　　投资建议：
　　短期内持续关注后疫情时代下“枢纽性”和内需驱动型板块的成长确定性。结合全球化思维（特别是海外疫情蔓延中所暴露的我们在基础医疗投入不足的问题，这个可能会带来医药新基建的加大投入），优选医药板块中景气度提升的特色领域，如新基建相关的医疗器械、特色原料药板块，及长期受益于内需提升的创新药、血制品、医药外包等细分领域持续值得布局。结合公司质地、板块景气度和估值情况，我们推荐：凯莱英、药明康德、泰格医药、普洛药业、仙琚制药、天宇股份、复星医药、华兰生物、康泰生物、我武生物、金域医学、迈瑞医疗、万孚生物等。中期看好“补短板”叠加供给侧产业升级下的医药投资主线，长期对医药持续乐观，看好国内产业升级过程中龙头公司的优势强化。
　　风险提示：行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。