浙商证券-金博股份-688598-2021年三季报点评：光伏发电迎来历史性机遇，热场龙头持续受益-211026

《浙商证券-金博股份-688598-2021年三季报点评：光伏发电迎来历史性机遇，热场龙头持续受益-211026（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-金博股份-688598-2021年三季报点评：光伏发电迎来历史性机遇，热场龙头持续受益-211026（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告导读公司发布2021年三季度报告。

公司前三个季度实现营收8.9亿元，同比增208%；归母净利润3.3亿元，同比增193%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增222%。

其中，Q3单季度营收3.76亿元，同比增264%，环比增20%；Q3单季度归母净利润1.3亿元，同比增长220%，环比增长2.4%。

投资要点公司业绩Q3业绩创有史以来新高，长协订单确保业绩确定性增长公司Q3营收达到3.76亿元，环比增长20%，同比增长265%，创有史以来最好业绩。

公司IPO募投项目一期200吨、二期350吨均在上半年达产，第三季度业绩释放；产品尺寸大型化和需求旺盛导致实际产量大于名义产能。

公司可转债项目预计今年建成150吨，预计全年产量在1400吨以上。

近期公司与包头美科签订长协订单，确保公司业绩稳定增长。

碳纤维原材料价格上涨导致Q3成本增加，但费用下降抵消了成本增长，短期因素不改公司长期成长逻辑今年以来碳纤维价格大幅上涨，当前碳纤维价格已经达到17.6万元/吨，较去年同期上涨33%，公司第三季度毛利率为55%，环比下降4个百分点，同比下降9个百分点。

第三季度比上年同期增加股份支付2,446.45万元，增加可转债利息支出453.94万元，剔除以上原因，利润与收入基本实现同比增长。

碳纤维行业正在国产替代进程中，国内的碳纤维龙头正在迅速扩产，以填补日本碳纤维受限形成的市场空缺，长期来看，碳纤维的供给不会成为瓶颈，短期的碳纤维短缺不改变行业和公司的长期成长逻辑。

设立子公司正式开发碳陶业务，公司正在逐步迈向“全球领先的平台型先进材料公司”公司拟投资1.5亿元成立全资子公司湖南金博碳陶科技有限公司，开展碳/陶复合材料产品业务。

基于自身在碳纤维编织技术、化学气相沉积等关键技术上的优势，加速开发拓展下游多个高技术壁垒市场：（1）基于甲烷高温裂解技术副产品氢气，开展氢气制备、碳纤维储氢瓶制备、氢燃料电池用碳纸等相关技术研发和应用；（2）公司已经具备生产半导体热场材料的能力，且已有少量供货；（3）公司积极布局真空热处理材料、碳陶刹车材料等领域，丰富公司主营产品的种类。

公司正在一步一个脚印地向“全球领先的平台型先进材料公司”迈进。

光伏行业大规模进入“平价上网”时代，硅料供应紧张局面预计在明年边际缓解，支撑下游需求持续高增当前光伏行业已经进入拐点期，光伏行业大规模进入“平价上网”时代。

1-9月份，全国新增太阳能发电生产能力1771万千瓦，比上年同期多投产159万千瓦，同比增长9.86%。

随着头部企业加速扩张，预计2021年全国硅片产量将达到181GW。

今年上半年上游硅料供不应求，从年初的8万多元/吨上涨至近27万元/吨。

2021年硅料总产能约75万吨，2022年通威、保利协鑫、大全、东方希望等硅料龙头扩产，预计新增28万吨产能。

硅料供应紧张局面预计在明年二季度以后边际缓解，有望继续支撑下游需求持续高增。

公司按照规划稳步推进，定增扩建项目1500吨，进一步将技术优势转化为市占率优势和规模优势未来几年热场朝大型化方向发展，N型硅片占比提升，公司跟随行业动向及时调整产品结构和公布扩建计划。

公司定增年产1,500吨产能扩建项目预计将于2023年投产，届时公司产能将超过3000吨，有助于公司提升市占率，将技术优势转化为规模效益，进一步降低生产成本、提升运营效率，最终增强公司的核心竞争力和盈利能力。

盈利预测及估值我们预计随着关键项目的进行，公司市占率有望进一步扩大实现规模效应，同时拓展其他下游市场，未来成长可期。

我们上调公司2021-2023年盈利预测，预计分别实现营收12.07/17.44/23.54亿元（前为8.64/12.39/17.02亿元）；归母净利润为4.74/7.26/9.81亿元（前为3.28/5.08/6.98亿元），对应2021-2023年PE分别为59x/39x/29x，我们上调公司评级至“买入”评级。

风险提示：上游硅料产能释放不及预期；美联储大幅收紧流动性；双碳政策执行不及预期。