天风证券-医药生物行业：沃森生物当前存在哪些值得关注的积极变化？-200518

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　　本周医药生物同比上涨0.51%，整体表现强于大盘
　　本周上证综指下跌0.93%，报2868.46点，中小板下跌0.93%,报7164.75点，创业板下跌0.04%，报2124.31点。医药生物同比上涨0.51%，报9453.66点，表现强于上证1.44个pp，强于中小板1.44个pp，强于创业板0.55个pp。全部A股估值为12.93倍，医药生物估值为44.52倍，对全部A股溢价率为244.37%，处于历史较高水平。
　　行业一周总结
　　5月14日，国家药监局发布《国家药监局关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》，化药注射剂一致性评价正式启动。5月12日，国家医疗保障局发布关于印发全国医疗保障经办政务服务事项清单的通知；5月13日，国家药监局综合司关于印发2020年国家医疗器械抽检产品检验方案的通知，对检验、复检、异议申诉等工作提出了相关要求；同日，国家卫建委联合中医药管理局发布了《关于做好公立医疗机构“互联网+医疗服务”项目技术规范及财务管理工作的通知》，规范医疗机构“互联网+医疗服务”价格行为，维护患者与医疗机构的合法权益，做好财务管理工作，促进“互联网+医疗服务”新模式的长远发展。
　　加强mRNA疫苗研发、推进国际化发展，沃森生物有望快速发展
　　当前时点，沃森生物发生着两方面积极变化，公司有望加速发展：①沃森生物发布与苏州艾博生物科技有限公司签署带状疱疹mRNA疫苗以及签署新型冠状病毒疫苗《技术开发合作协议》的公告。公司与艾博生物共同促进基于mRNA的带状疱疹疫苗及新冠疫苗产品研发及商业化有利于公司建立mRNA疫苗技术平台，有利于公司新疫苗品种的研发，促进公司管线扩充，是公司研发加速的重要信号，公司研发布局有望加速推进，支持公司长期的创新发展。②公司在2015年公告与盖茨基金会签署了承诺向国际大宗采购供货的协议，上海泽润承诺在HPV疫苗获得WHO预认证之后，将疫苗低价供应由联合国资助的低收入国家，以改善其卫生状况，供应时间至少为60个月。公司二价HPV疫苗在通过WHO预认证之后，有望打开海外市场，为沃森生物未来进军国际市场奠定良好的基础。
　　行业观点预判：继续重点关注有望逐步恢复的细分行业和医药新基建方向
　　随着一季报的收官，我们认为在后续的业绩真空期中，更加关注后疫情时代、医药新基建的投资机会：①随着疫情逐步得到控制，二季度开始逐步恢复的行业，诸如疫苗、医药大消费中的医疗服务等，随着复工复产的推进，二季度这类标的环比有望实现大幅改善，从而获得较好的市场表现；②持续关注后疫情时代医药新基建带来的高端医疗器械、创新药及其产业链、疫苗等投资机会，未来有望持续成为国家在医药行业重点支持的产业方向。
　　5月金股：沃森生物(300142.SZ)
　　核心逻辑：凭借先发优势，国内市场有望实现65亿元的销售峰值；公司研发和产业化持续推进，二价HPV疫苗已获得临床总结报告，后续将报产，HPV疫苗系列、流脑疫苗系列值得期待；公司加快实施公司产品WHO预认证工作，为产品大宗出口奠定坚实基础，未来海外市场有望为公司贡献重要的市场增量。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元，对应PE分别为62、41倍及30倍。看好公司后续的发展。
　　稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
　　健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物
　　风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性